PENDAHULUAN

1
PENDAHULUAN

• Pengertian Manajemen Investasi
• Investasi adalah menempatkan uang atau dana
  dengan harapan untuk memperoleh tambahan atau
  keuntungan tertentu atas uang atau dana tersebut.
• Investasi ada 2
• Investasi Nyata (Real Investment)
• (Secara umum melibatkan aset berwujud Tanah,
  Mesin, Pabrik)
• Investasi Keuangan (Financial Investment)
• (Melibatkan kontrak-kontrak tertulis, seperti
  Saham dan Obligasi)

2

• Lingkungan Investasi
• Sekuritas
• Merupakan secarik kertas yang menunjukan hak
  pemodal (yaitu pihak yang memiliki kertas
  tersebut) untuk memperoleh bagian dari prospek
  atau kekayaan organisasi yang menerbitkan
  sekuritas tersebut.
• Beberapa jenis sekuritas yang diperdagangkan di
  BEJ Saham Biasa, Saham Preferent, Obligasi,
  Obligasi Konversi, serifikat right dan waran.
• Saham Bukti tanda kepemilikan
• Obligasi merupakan surat tanda hutang jangka
  panjang yang diterbitkan oleh perusahaan ataupun
  pemerintah.
• Obligasi Konversi obligasi yang dapat ditukar
  menjadi saham biasa pada waktu tertentu atau
  sesudahnya.

3

• Sertifikat Right sekuritas yang memberikan hak
  kepada pemiliknya untuk membeli saham baru dengan
  harga tertentu.
• Waran sekuritas yang memberikan hak kepada
  pemegangnya untuk membeli saham dari perusahaan
  yang menerbitkan waran tersebut dengan harga
  tertentu pada waktu tertentu.
• Pasar Sekuritas
• Pasar sekuritas muncul dalam rangka
  mempertemukan pembeli dan penjual sekuritas,
  artinya pasar sekuritas adalah mekanisme yang
  diciptakan untuk memberi fasilitas perdagangan
  asset keuangan.
• Perantara Keuangan (financial Intermediaries)
• yang juga dikenal sebagai lembaga keuangan
  adalah organisasi yang menerbitkan klaim
  keuanganterhadap diri mereka sendiri (artinya
  mereka menjual asset keuangan yang mewakili
  klaimkeuangan terhadap diri mereka sendiri untuk
  imbalan uang tunai) dan menggunakan dana dari
  penerbitan tersebut terutamauntuk membeli asset
  keuangan lain.

3
4

• Proses Investasi
• Proses Investasi Menunjukan bagaimana pemodal
  seharusnya melakukan investasi dalam sekuritas
  yaitu sekuritas apa yang akan dipilih, seberapa
  banyak investasi tersebut dan kapan investasi
  tersebut akan dilakukan.
• Beberapa langkah langkah dalam proses investasi.
• Menentukan Kebijakan Investasi
• Analisis Sekuritas
• Pembentukan Portofolio
• Melakukan Revisi Portofolio
• Evaluasi Kinerja Portofolio44

5
PASAR DAN TRANSAKSI INVESTASI

• A. PASAR EFEK
• Pasar Efek (Securitas Market) merupakan
  mekanisme yang memungkinkan penawar dan peminta
  dana melakukan traksaksi penjualan dan pembelian
  sekuritas.
• Jenis Pasar Efek yaitu
• - Pasar Uang (Money Market) gtgt dimana efek
  jangka pendek diperjual belikan (kegiatan
  perbankan)
• - Pasar Modal (Capital Market) gtgt Dimana
  transaksi dilakukan untuk efek jangka panjang
  (saham dan Obligasi)
• Pasar modal dapat digolongkan menjadi pasar
  perdana dan pasar sekunder

6

• Pasar Perdana (Primary Market)
• adalah pasar dimana emisi baru (new issue) efek
  ditawakan kepada publik.
• Bila suatu perusahaan menawarkan efek baru,
  sejumlah institusi akan terlibat dalam proses
  penjualan. Perusahaan yang mengeluarkan efek
  (emiten) akan menggunakanbank investasi
  (investmenbanker) sebagai underwriter atau
  penjamin bahwa emiten akan menerima
  setidak-tidaknya jumlah minimum tertentu untuk
  emisinya.
• Pasar Sekunder (Secondary Market)
• adalah pasar dimana efek diperdagangkan seteah
  dijual perdana (emisi).
• pasar sekunder timbul setelah suatu efek di
  issue, sementara pembelinya ingin menjual saham
  tersebut, dan lainya ingin membelinya.
• pasar sekunder tediri dari bursa efek (organized
  securities exchange) dan pasar melalui kaunter
  (over the counter market)

7

• B. BURSA EFEK
• Bursa efek (Securities Exchange) adalah lembaga
  sentral dimana kekuatan penawaran dan permintaan
  untuk efek tertentu dipertemukan.
• Seluruh perdagangan dilakukan disuatu tempat dan
  dibawah sejumlah peraturan tertentu.
• Semua transaksi dilakukan dilantai bursa atas
  dasar proses lelang (auction process), tujuannya
  adalah memenuhi semua pesanan pembelian pada
  harga terendah dan memenuhi semua pesanan
  penjualan pada harga tertinggi, sehingga baik
  pembeli maupun penjual mendapat hasil sebaik
  mungkin.

8

• C. BURSA OPTION DAN BURSA FUTURES
• Option yang membolehkan pemeganggnya untuk
  membeli atau menjual asset financial pada suatu
  harga tertentu selama periode tertentu didaftar
  dan diperdagangkan di bursa tertentu.
• Futures yang merupakan kontrak yang menjanjikan
  penyerahan mendatang dari komoditi, valuta asing
  atau instrument finansial dengan harga tertentu
  pada suatu tanggal tertentu, diperdagangkan pada
  berbagai bursa.
• D. PASAR OVER THE COUNTER (OTC)
• OTC Market bukan merupakan suatu lembaga khusus
  tetapi merupakan suatu lembaga khusus tetapi
  merupakan cara lain memperdagangkan efek.
• Pasar OTC berupa jaringan telekomunikasi yang
  tersebar diberbagai tempat dimana pembeli dan
  penjual dari efek tertentu dapat dipertemukan
  bersama

9

• E. PENGATURAN PASAR EFEK
• Peraturan perundang-undangan tentang efek
  dikeluarkan terutama untuk
• - Menjamin keterbukaan yang cukup dan akurat
  mengenai informasi bagi investor yang ada dan
• yang potensial
• - Mencegah serta menghukum penyalah gunaan dan
  misrepsentasi.
• - Membentuk lembaga, yaitu komisi (seperti
  BAPEPAM) dan bursa (BEJ, BES) yang ditugasi untuk
  
• pengegakan hukum (enforcement) dan
  penyelenggaraan transaksi.
• F. TRANSAKSI EFEK
• Kondisi pasar efek bisa dibedakan atas 2 yaitu
  Bull Market dan Bear Market.
• Berikut beberapa prosedur dan pelaku yang
  terlibat dalam melakukan traksaksi investasi
• 1. Pialang Saham (stock broker)
• adalah mereka yang mendapat lisensi dari
  bursa untuk melalukan perdagangan efek dan
  terkait
• pada etika bursa, sehingga menjadi perantara
  bagi investor untuk membeli dan menjual efek.

10

• 2. Pembukaan Account
• Terdiri dari
• - Account Tunggal (single accont) atau
  bersama (joint account)
• Account tunggal untuk individual, Account
  bersama untuk suami istri atau orang tua anak.
• - Account Tunai(cash account) atau Account
  Margin (margin account)
• Account Tunai dimana klien hanya dapat
  melakukan transaksi tunai. Account Margin dimana
• klien diberikan hak meminjam oleh
  brokerage firm (dengan meninggalkan surat-surat
  efek
• sebagai jaminan.
• - Account Diskresioner (discretionary
  account)
• dimana broker dapat menggunakan
  pertimbangannya sendiri untuk melakukantransaksi
• pembelian atau penjualan atas nama
  kliennya.

10
11

• 3. Jenis Pesanan Dasar
• Terdiri dari
• - Pesanan Pasar (Market Order)
• Yaitu pesanan untuk membeli atau menjualsaham
  pada harga yang terbaik saat pesanan
• diberikan.
• - Pesanan Terbatas (Limit Order)
• Yaitu pesanan untuk membeli pada harga
  tertentu atau dibawahnya, atau menjual pada
• atau diatas harga tertentu.
• - Pesanan Stop Kerugian (Stop Loss Order)
• Yaitu pesanan untuk menjual suatu saham bila
  harga pasarnya mencapai atau turun
• dibawah tingkat tertentu.
• 4. Jenis Transaksi Dasar
• Terdiri dari
• - Pembelian Panjang (Long Purchase)
• Dimana investor membeli efek dengan harapan
  nilai akan naik dan dapat dijual
• dikemudian hari dengan keuntungan.
• - Pembelian Pendek (Short Sale)
• Dimana investor, melalui broker, menjual efek
  yang dipinjam dari pihak lain untuk

12
HASIL DAN RESIKO INVESTASI

• A. KONSEP HASIL
• Hasil (Return) dapat dipandang sebagai
  penghargaan untuk suatu investasi.
• B. UNSUR UNSUR
• Hasil dari suatu investasi terdiri dari dua
  unsur yaitu
• 1. Penghasilan Berjalan (Current Income)
• Adalah penghasilan periodik yang diterima
  secara tunai atau cepat dapat diubah menjadi
• tunai, yang bersumber dari pemilikan suatu
  investasi, seperti bunga obligasi, deviden dari
  
• saham, sewa dari real estate.
• 2. Capital Gain - Capital Loss
• Capital gain berupa kenaikan nilai karena
  harga jual investasi lebih tinggi dari harga
  belinya.
• Capital Loss berupa penurunan nilai karena
  harga jual investasi lebih rendah dari harga
  belinya
• C. TINGKAT HASIL
• Tingkat hasil (level of return) yang dicapai
  atau diharapkan dari suatu investasi tergantung
  dari berbagai faktor, yaitu
• Sifat sifat internal seperti jenis wahana
  investasi, cara pembelanjaannya, klien dari
  emiten, dan manajemen mempengaruhi tingkat hasil.

13

• D. PENGUKURAN HASIL
• Pengukuran gasil dari suatu investasi didasarkan
  atas waktu dari penghasilan berjalan dan atau
  capital-gain (loss). Dalam hal ini, tiga faktor
  utama memegang peranan penting yaitu
• 1. Bunga
• Bunga sebagai hasil dasar bagi penabung, cara
  perhitunga bunga ada 2 cara yaitu
• A. Bunga Sederhana, yaitu bunga yang dibayarkan
  hanya pada saldo aktual selama jumlah waktu
  aktual dana yang bersangkutan ditabung.
• B. Bunga Majemuk, yaitu bunga yang dibayarkan
  baik pada tabungan awal maupun pada setiap bunga
  yang terpupuk dari satu periode ke periode
  berikutnya.
• 2. Hasil Selama Periode Investasi Ditanamkan
• Dalam perhitungan jumlah hasil investasi, maka
  seluruh hasil baik yang terealisir maupun
  potensial, baik yang positif maupun negatif harus
  diperhitungkan. Seluruh hasil yang diperoleh
  selama periode dimana suatu investasi
  dipegang/ditahan/ditanam disebut hasil periode
  penanaman (holding period return/HPR)
• 3. Nilai Waktu dari Uang
• Pada dasarnya, makin cepat investor menerima
  hasil dari suatu investasi makin baik, karena
  kesempatan untuk menginvestasikannya dan
  memperoleh tambahan hasil hampir selalu ada.
• A. Nilai Mendatang (Future value)
• adalah jumlah dimana deposit sekarang akan
  tumbuh selama satu periode bila ditempatkan dalam
  tabungan dengan bunga majemuk.

14

• B. Nilai Sekarang (Present Value)
• adalah kebalikan dari nilai mendatang, dalam
  arti sebagai nilai saat ini dari suatu jumlah
  yang akan diterima dimana datang. Tingkat bunga
  untuk menghitung nilai sekarang disebut tingkat
  diskon (discount rate).
• C. Nilai Sekarang dari suatu aliran penghasilan
• Jumlah yang akan diterima mendatang bisa berupa
  satu jumlah sekaligus (single lump sum) atau
  suatu aliran (stream) yang akan diterima setiap
  tahun sebagaimana penerimaan hasil dari suatu
  investasi.
• Aliran penghasilan tersebut bisa berupa aliran
  campuran (mixed stream) dimana penghasilantahunan
  tersebut jumlahnya tidak selalu sama dan dimana
  penghasilananuitasnya selalu sama.
• D. Investasi yang layak
• Suatu investasi dianggap layak apabila nilai
  sekarang dari penerimaan (dengan tingkat diskon
  tertentu) sama atau melebihi (nilai sekarang)
  daripengeluaran dimana pengeluaran (harga beli)
  dari investasi dilakukan sekarang, sehingga
  pengeluaran dan nilai sekarangnya dianggap sama.
• E. Yield
• Yield dari suatu investasi adalah tingkat diskon
  dimana nilai sekarang daripenerimaan (benefit)
  tepat sama dengan pengeluaran investasinya
  (cost).

15

• E. RESIKO
• Risiko adalah kemungkinan bahwa hasil nyata dari
  suatu investasi dapat berbeda dari nilai yang
  diharapkan.
• Sumber sumber resiko
• 1. Risiko Bisnis
• Yaitu derajat ketidakpastian dari hasil suatu
  investasi dan kemampuan untuk membayar investor
  berupa bunga, dividen, sewa, dan hasil lainya,
  karena maju mundurnya suatu perusahaan atau
  kekayaan dimana investor memiliki investasi.
• 2. Resiko Finansial
• Yaitu Resiko yang berhubungan dengan kombinasi
  pembelanjaan hutang dan penyertaan/ modal untuk
  membelanjai suatu perusahaan, makin besar
  proporsi hutangnya makin besar resikonya.
• 3. Resiko Daya Beli
• Yaitu kemungkinan perubahan tingkat harga-harga,
  dimana investasi yang nilainya paralel dengan
  tingkat harga (saham, properti) akan
  menguntungkan pada periode kenaikan harga, sedang
  investasi yang memberi hasil tetap (tabunga,
  obligasi) akan disenangi pada periode penurunan
  tingkat harga.
• 4. Resiko Suku Bunga
• Yaitu resiko perubahan suku bunga umum yang
  mempengaruhi harga surat berharga terutama yang
  memberikan hasil tetap (obligasi).
• 5 Resiko Likuiditas
• Yaitu resiko sulitnya likuidasi suatu investasi
  dengan mudah pada harga yang layak pada umumnya
  wahana investasi yang diperdagangkan dipasar
  tipis, dimana permintaan dan penawaran kecil
  (seperti tanah dilokasi terpencil) cenderung
  kurang likuid dari pada yang diperdagangkan
  dipasar luas/besar)
• 6. Resiko Pasar
• Yaitu resiko yang ditimbulkan oleh faktor-faktor
  seperti peristiwa politik, ekonomi, sosial,
  selera dan preferensi investor.

16
PEMBENTUKAN PROGRAM INVESTASI

• A. PERENCANAAN FINANSIAL
• Meliputi tiga (3) kegiatan utama
• 1. Penilaian Keadaan Finansial Saat ini
• Keadaan finansial saat ini ditunjukan dengan dua
  laporan utama yaitu Laporan posisi keuangan
  (neraca) dan Laporan hasil usaha (laba-rugi)
• Neraca mencerminkan kekayaan, hutang dan modal
  pada suatu saat tertentu.
• Laporan Rugi laba memuat kegiatan finansial yang
  telah terjadi selama suatu periode tertentu,
  biasanya satu tahun.laporan ini memuat tiga (3)
  unsur dasar yaitu penghasian, biaya dan sumbangan
  terhadap tabungan/investasi bisa positif (laba)
  negatif (rugi).
• 2. Menetapkan Tujuan Finansial
• Tujuan finansial harus ditetapkan dalam batas
  kemampuan untuk dapat dicapai, tujuan dapat
  dibedakan menjadi
• i. Tujuan jangka panjang
• ii. Tujuan jangka pendek
• 3. Penyusunan Anggaran
• Anggaran (budget) adalah rencana pendapatan dan
  pengeluarann sebagai pedoman arahan kegiatan
  finansial untuk mencapai tujuan jangka pendek.
  Anggaran umumnya mencakup periode satu tahun yang
  dipecah-pecah dalam interval bulan sesuai
  dengansiklus penagihan dari setiap organisasi.
• Anggaran terdiri dari 3(tiga) aspek utama yaitu
  perkiraan pendapatan, perkiraan pengeluaran, dan
  perkiraan surplus atau defisit.

17

• B. ASURANSI
• Asuransi merupakan unsur penting dalam
  perencanaan finansial, karena
• a. Memberikan perlindungan terhadap peristiwa
  yang merugikan keuangan
• b. Memberikan kemanfaatan tunai.
• 1. Prinsip Prinsip Asuransi
• Jenis asuransi dapat digolongkan dalam tiga
  bentuk utama yaitu asuransi jiwa, asuransi
  kesehatan, asuransi properti serta liabiliti.
• meskipun setia bentuk memberikan berbagai jenis
  perlindungan, semuanya memiliki sifat-sifat umum
  tertentu yang menyangkut resiko, mekanisme, dan
  resiko yang dapaat diasuransikan.
• - Resiko dalam asuransi
• dapat diartikan sebagai ketidakpastian yang
  menyangkut kerugian ekonomis.
• - Mekanisme asuransi
• memungkinkan orang untuk mengurangi resiko
  finansial dengan membagi kerugian yang
• menyangkut terjadinya peristiwa yang tidak
  pasti.
• - Resiko yang dapat diasuransikan, dengan
  syarat-syarat
• a. harus ada sekelompok besar orang dengan
  eksposur kerugian yang serupa
• b. eksposur kerugian tersebut harus yang tidak
  disengaja dan tidak diharapkan.
• c. biaya asuransinya harus relatif rendah
• d. resiko itu tidak boleh memiliki potensi
  malapetaka besar.

18

• Asuransi jiwa dapat digolongkan dalam 4 jenis
  yaitu
• 1. Asuransi Kematian (term life insurance)
• adalah asuransi jiwa dimana pihak penanggung
  wajib membayar sejumlah uang pertanggungan
  tertentu jika tertanggung meninggal dunia dalam
  jangka waktu pertanggungan. Asuransi ini termasuk
  asuransi yang termurah karena tidak mengandung
  tabungan dan hanya dibayarkan jika terjadi
  kematian.
• 2. Asuransi seumur hidup (whole life insurance)
• Memberikan pertanggungan seumur hidup dari
  seorang tertanggung. Asuransi ini mengandung
  tabungan yang dikenal sebagai nilai tunai (cash
  value)
• 3. Asuransi dwiguna (endowment insurance)
• memberikan pembayaran jaminan kepada ahli waris
  jika tergantung meninggal dunia dalam masa
  pertanggungan, atau kepada tertanggung sendiri
  jika ia tetap hidup pada akhir masa
  pertanggungan.
• 4. Asuransi jiwa universal (universal life
  insurance)
• mengandung asuransi kematian dan nilai tunai
  seperti pada whole life dan endowment, tetapi
  asuransi universal memberikan informasi rinci
  mengenai biaya polis dan jaminan, seperti komisi
  penutupan, biaya inkaso/ penagihan premi, bunga
  atas nilai tunai dan biaya perlindungan asuransi
  yang sebenarnya.
• 3. Memenuhi Kebutuhan Asuransi Jiwa
• Setiap orang seharusnya mendapatkan perlindungan
  asuransi jiwa yang cukup melindungi posisi
  finansialnya yang berupa kombinasi antara
  pertanggungan kematian dan pemupukan tabungan
  sesuai perkiraaan jumlah uang pertanggungan.
  Bentuk asuransinya tergantung dari
• i. umur keluarga (umur individu)
• ii. Posisi keuangan
• iii. Kemampuan dan kemauan menabung dan atau
  investasi

19

• 4. Bentuk Asuransi lainnya
• Asuransi kesehatan
• dimaksudkan untuk membayar atau mengganti biaya
  medis yang berhubungan dengan sakit atau
  kecelakaan. Jenis- jenis asuransi kecelakaan
• i. Asuransi cacat
• ii. Asuransi rumah sakit
• iii. Asuransi biaya operasi
• iv. Asuransi biaya dokter
• v. Asuransi medis besar
• Asuransi properti dan liabiliti. Asuransi
  properti seperti asuransi kepemilikan rumah,
  asuransi mobil dan lainnya. Asuransi liabiliti
  misalnya menambrak orang lain pada saat naik
  kenderaan.
• 5. Program Pensiun
• Pensiun memberikan perlindungan terhadap
  kehidupan yang panjang.
• C. PAJAK
• 1. Jenis jenis Pajak Penghasilan
• Pajak dikenakan atas penghasilan seseorang.
  Penghasilan digolongkan menjadi
• i. Penghasilan biasa (ordinari income)

20

• 2. Investasi dan Perpajakan
• bagi seorang investor, dimensi perpajakan utama
  menyangkut penghasilan berjalan, capital gain,
  perlindungan pajak dan perencanaan pajak.
• D. TUJUAN DAN RENCANA INVESTASI
• Berikut adalah beberapa faktor yang harus
  dipertimbangkan dalam menyusun tujuan dan rencana
  investasi, yaitu faktor hasil, faktor resiko,
  faktor pajak.
• 1. Memenuhi Kebutuhan Likuiditas
• Tiga (3) alasan utama untuk mendapatkan
  investasi likuid yaitu
• i. menjaga kemampuan untuk memenuhi kebutuhan
  yang tidak diperkirakan sebelumnya
• ii. mengantisipasi peluang untuk investasi
  yang lebih baik dan kenaikan laju inflasi
• iii. Sebagai wahana investasi yang memang
  diinginkan.
• 2. Kuantifikasi Tujuan Investasi
• Prosedur mengkuantifikasi tujuan investasi
  dilakukan melalui penetapan tujuan finansial
• jangka panjang yang meliputi penciptaan aliran
  penghasilan dan atau akumulasi dana sekaligus
  dimasa depan.
• 3. Program Investasi

21
INVESTASI SAHAM DAN PENILAIAN SAHAM BIASA

• A. SIFAT DASAR SAHAM
• Sifat dasar investasi saham adalah memberikan
  peran serta bagi investor dalam laba perusahaan.
  Peran serta itulah yang merupakan sumber nilai
  dari saham.
• Setiap pemegang saham merupakan sebagian
  pemilikperusahaan, sehingga mereka berhak atas
  sebagian dari laba perusahaan. Namun, hak
  tersebut tidak tanpa batas karena pemegang saham
  adalah pemilik residual dari perusahaan, artinya
  
• a. Mereka berhak atas bagian penghasilan
  perusahaan hanya setelah seluruh kewajiban
  perusahaan dipenuhi,
• b. Tidak ada jaminan bahwa merekaakan memperoleh
  hasil investasinya itu.
• B. ASPEK ASPEK SAHAM
• Berikut berbagai aspek saham
• Jenis Emisi, saham bisa dikeluarkan dengan
  berbagai cara yaitu
• (i) Penawaran Umum (public offering), dimana
  perusahaan emiten, bekerjasama dengan
  underwriter, melakukan penawaran sejumlah saham
  tertentu pada harga tertentu kepada masyarakat
  investor.
• (ii) Penawaran hak (rights offering), dimana
  pemegang saham yang ada diberi hak pertama untuk
  emisi baru dengan membeli saham baru secara
  proposional dengan kepemilikannya diperusahaan
  saat itu.
• (iii) Saham penyertaan yang ditangguhkan
  (deferred equity securities), dimana pemegang
  warant diberi hak untuk sejumlah saham tertentu
  pada harga tertentu dalamjangka waktu
  tertentu,sedang pemegang saham konvertible diberi
  hak untuk menukarnya dengan sejumlah saham biasa
  tertentu.

22

• Stock Split,
• Stock split digunakan untuk meningkatkan daya
  tarik perdagangan saham dengan menurunkan harga
  pasarnya jika harga pasar dianggap terlalu
  tinggi.
• Treasury Stock
• Yaitu saham yang telah dikeluarkan dan kemudian
  dibeli kembali oleh perusahaan emiten. Treasury
  stock dimaksudkan untuk menggabungkan (merger)
  dan akuisisi, memenuhi program opsi saham (stock
  option) karyawan, atau membayar dividen saham.
• Biaya Transaksi
• Biaya pelaksanaan transaksi saham telah naik
  cukup tinggi sejak adanya komisi yang dapat
  dirundingkan.
• Hak suara
• Pemegang saham memiliki hak suara yang dapat
  ikut menentukan hal-hal yang mempengaruhi
  jalannya perusahaan. Hak suara ini hanya untuk
  keputusan-keputusan tertentu yang dicantumkan
  dalam agenda dari RUPS.
• C. NILAI SAHAM
• Nilai saham dapat digambarkan dengan berbagai
  cara yang masing-masing menunjukan sifat saham
  dari segi akuntansi, investasi dan moneter.
• a. Nilai Par (par value), digunakan untuk
  menunjukan nilai tertera( stated value) atau
  nominal(face value). Nilai ini sebenernya tidak
  mengukur apa-apa, kecuali untuk akuntansi yang
  semula menjadi dasar penilaian kewajiban hukum
  pemegang saham. Karena itu, banyak saham sekarang
  yang dikeluarkan tanpa nilai par, dan bila dengan
  nilai par maka nilainya sangat kecil.

23

• b. Nilai Buku (book value),
• menunjukan besarnya penyertaan saham di
  perusahaan.
• c. Nilai Likuidasi (liquidation value),
• merupakan indikasi mengenai nilai lelang
  perusahaan bila terpaksa ditutup dan berhenti
  beroperasi.
• d. Nilai Pasar (market value),
• yaitu harga pasar yang berlaku dari suatu emisi
  saham, dan merupakan petunjuk bagaimana para
  pelaku pasar secara keseluruhan mengukur nilai
  dari saham itu.
• e. Nilai Investasi (investment value),
• merupakan indikasi nilai yang diberikan oleh
  investor terhadap saham yang didasarkan atas
  perkiraan serta harapannya tentang perilaku hasil
  dan resiko dari suatu saham.
• D. DEVIDEN
• Deviden merupakan salah satu dari dua sumber
  penghasilan bagi investor dari pemilikan saham,
  bahkan bagi sebagian investor, dividen merupakan
  sumber yang penting atau satu-satunya sumber
  penghasilan. Pembagian deviden ini ditetapkan
  oleh direksi perusahaan, setelah mengevaluasi
  hasil hasil operasi dan keadaan keuangan
  perusahaan.
• E. PERPAJAKAN
• Pajak senantiasa merupakan faktor yang harus
  diperhitungkan dalam penghasilan deviden. Pajak
  dapat dibebaskan pada sejumlah penghasilan
  pertama dari pembayaran deviden, dan dikenal
  sebagai divident exclusion feature. Fasilitas
  pajak ini sangat berarti bagi investor kecil dan
  mereka yang mengharapkan penghasilan berjalan.
• keringanan pajak lain diberikan kepada pemegang
  saham yang bersedia menerima dividen tunai dalam
  bentuk tambahan saham, yang dikenal sebagai
  program re-investasi program.

24

• F. KEBIJAKAN DEVIDEN
• a. Kebijaksanaan Deviden Reguler
• didasarkan atas pembayaran dalam rupiah tetap
  setiap periode. Tujuannya, menjamin tingkat
  deviden yang teratur dan konsisten, maksudnya,
  memperkecil ketidakpastian aliran deviden bagi
  pemegang saham sehingga memperbesar kepercayaan
  investor.
• b. Kebijaksanaan Deviden Ekstra
• dimana perusahaan secara periodik mengumumkan
  deviden ekstra bila tingkat laba lebih tinggi
  dari normal, dan perusahaan memiliki cadangan
  dana yang besar untuk membayar deviden.
• c. Kebijaksanaan Payout Ratio Tetap
• yang menjaga agar persentase setiap rupiah dari
  laba yang dibagikan kepada pemegang saham dalam
  bentuk deviden tunai dapat konstan.
• G. JENIS DAN PENGGUNAAN SAHAM
• di pasar saham terdapat berbagai jenis saham,
  dari yang paling konservatif sampai yang sangat
  spekulatif. Jenis saham yang dicari investor
  tergantung dari tujuan investasi dan program
  investasinya.
• Blue chips, yaitu saham yang tidak tertandingi
  dalam mutu dan mempunyai pengalaman yang panjang
  dan stabil dalam laba dan deviden.
• Saham Penghasilan (income stock) yaitu saham
  yang memiliki pengalaman yang panjang dan
  berkelanjutan dalam pembayaran deviden diatas
  rata-rata secara regular.
• Saham pertumbuhan (growth stock) yaitu saham
  yang telah (dan diharapkan terus) mengalami laju
  pertumbuhan yang tinggi secara konsisten dalam
  operasi dan laba.
• SahamSpekulatif (speculative stock), yaitu
  sahamyang menawarkan harapan bahwa harganya akan
  naik.
• Saham siklikal ( cyclical stock) , adalah saham
  yang penghasilannya berhubungan erat dengan
  tingkat kegiatan usaha umum.
• Saham Defensif (defensive stocks) adalah saham
  yang harganya tetap stabil (atau malahan
  meningkat) bila kegiatan ekonomi menurun.

25

• H. STRATEGI INVESTASI
• Pada dasarnya saham dapat digunakan untuk
  mencapai tiga tujuan investasi utama, yaitu
• a.sebagai gudang nilai, berarti investor
  mengutamankan keamanam prinsipal, sehingga mereka
  akan
• mencari sahamblue chips dan saham nonspekulatif
  lainnya.
• b. untuk pemupukan modal, berarti investor
  mengutamakan investasi jangka panjang, sehingga
  mereka
• akan mencari saham pertumbuhan untuk memperoleh
  capital-gain atau saham penghasilan untuk
• mendapat deviden
• c.sebagai sumber penghasilan, berarti investor
  mengandalkan pada penerimaan deviden, sehingga
• mereka akan mencari saham penghasilan yang
  bermutu baikdan hasil tinggi.
• Berbagai strategi investasi dikembangkan untuk
  mencapai tujuan tujuan investasi tersebut
• Beli dan tahan (buy and-hold),
• yaitu dengan menempatkan uang pada wahana
  investasi yang aman, dan melihatnya berkembang
  dari
• waktu ke waktu.
• Penghasilan tinggi (high income),
• dimana investor mengejar tingkat penghasilan
  berjalan yang tinggi, dengan saham yang
  memberikan
• dividen yang terus meningkat dimasa depan.
• Pertumbuhan jangka panjang yang bermutu (quality
  long-term growth),

26

• I. NILAI BUKU, HARGA PASAR DAN NILAI INTRISTIK
• Nilai buku saham sangat menentukan harga pasar
  saham yang bersangkutan.
• Nilai buku saham mencerminkan nilai perusahaan,
  dan nilai perusahaan tercermin pada nilai
  kekayaan
• bersih ekonomis yang dimilikinya.
• Nilai buku per lembar saham biasa adalah nilai
  kekayaan bersih ekonomis dibagi dengan jumlah
  lembar
• saham biasa yang beredar.
• Harga pasar adalah harga yang terbentuk dipasar
  jual beli saham.
• Nilai instristik adalah nilai saham yang
  seharusnya terjadi.
• Dari ketiga nilai tersebut, investor sangat
  berkepentingan terhadap harga pasar dan nilai
  intristik dalam
• pengambilan keputusan membeli atau menjual saham.
• Apabila harga pasar lebih tinggi dari nilai
  intristiknya, maka saham tersebut layak untuk
  dijual, karena
• dinilai terlalu tinggi (overvalued)
• Apabila harga pasar lebih rendah dari nilai
  intristiknya, maka saham tersebut layak untuk
  dibeli, karena
• dinilai terlalu rendah (undervalued)
• J. PENDEKATAN PENILAIAN SAHAM
• Berikut ini dibahas tentang beberapa pendekatan
  penghitungan harga saham yang seharusnya (nilai
• instristik), yang selanjutnya diikuti dengan
  berbagai model untuk penerapannya

27

• 1. PENDEKATAN DEVIDEN
• Deviden merupakan sebagian dari laba yang
  dibagikan kepada pemegang saham.
• Dalam pendekatan ini harga saham dapat diketahui
  dengan menghitung nilai sekarang (present value-
• PV) dari proyeksi dividen yang akan diterima
  investor. Model dasar penghitungan harga saham
  dengan
• pendekatan ini sebagai berikut
• Apabila saham tersebut dimiliki selama n tahun
  kemudian dijual, maka harga saham dapat dihitung
  sbb
• Tingkat pengembalian

28

• Contoh soal
• 1. PT ABC, setelah masuk bursa selama satu tahun,
  merencanakan pembayaran deviden tunai tahun
• mendatang sebesar rp.450 perlembar. Tingkat
  pengembalian (return) yang dikehendaki investor
  adalah
• 20, berdasarkan informasi yang diperoleh dari
  para analis saham, harga pasarnya setelah
• pembayaran deviden tersebut diperkirakan sebesar
  Rp.4500, berapakah harga saham yang layak dibeli
• investor saat ini?
• 2. Bila diasumsikanpada tahun kedua perusahaan
  tersebut membayar dividen Rp 475, selanjutnya
• investor menjualnya pada akhir tahun kedua karena
  harga pasarnya diperkirakan menjadi Rp.5200,
• berapakah harga saham yang layak dibeli investor
  saat ini?
• 3. Pada awal tahun sigit membeli saham PT ABC
  seharga Rp.5000, pada akhir tahun diharapkan
• perusahaan membayar deviden Rp.200 per lembar,
  dan harga pasar setelah pembayaran deviden
• menurut analisis saham menjadi Rp.5500, jika
  saham tersebut dimiliki selama setahun, maka
• berapakah tingkat pengembaliannya?
• A. Deviden dengan jumlah tetap (zero growth)
• Diasumsikan tingkat pertumbuhan diukur dengan
  tingkat kenaikan dividen yang diharapkan, dan
  jika
• pertumbuhannya dimasa mendatang nol, atau deviden
  yang akan dibayarkan sama setiap tahun hingga

29

• B. Deviden dengan pertumbuhan normal (normal
  growth)
• Dari tahun ke tahun perusahaan selalu berupaya
  agar laba dan deviden perusahaan terus meningkat,
  
• tingkat pertumbuhan tersebut diharapkan terus
  berlanjutpada tingkat yang sama dengan tingkat
• pertumbuhan ekonomi (produk nasional bruto GNP)
  dan bahkan lebih tinggi.
• dimana n periode waktu pembayaran deviden g
  Pertumbuhan pembayaran deviden
• Contoh soal
• Saham PT. PQR pada tahun ke-0 (tahun yang lalu)
  membayarkan deviden Rp.300 perlembar. Tahun
  mendatang
• diharapkan akan mengalami pertumbuhan 5 per
  tahun untuk seterusnya. Jika tingkat pengembalian
  yang
• dikehendaki adalah 20 pertahun, maka hitunglah
• 1. Jumlah deviden tahun depan
• 2. Harga saham yang dibeli saat ini

30

• Contoh Soal
• Saham PT RST diharapkan akan mengalami
  pertumbuhan sebesar 10pertahun untuk 5 tahun
  pertama, s
• elanjutnya akan tumbuh sebesar 7 pertahun untuk
  seterusnya. Deviden yang dibayarkan saat ini
  Rp.500
• perlembar. Jika tingkat pengembalian yang
  dikehendaki sebesar 15 pertahun, maka berapakah
  hargasaham
• yang layak dibeli?
• 2. PENDEKATAN PRICE EARNING RATIO (PER)
• Pada dasarnya PER memberikan indikasi tentang
  jangka waktu yang diperlukan untuk mengembalikan
• dana pada tingkat harga saham dan keuntungan
  perusahaan pada suatu periode tertentu.
• Dimana
• Po Harga saham yang layak dibeli g
  Pertumbuhan deviden
• EPS1 Laba per saham LPS (earning per share)
  tahun mendatang
• RR Bagian dari laba yang ditahan dalam
  perusahaan (retetion ratio)
• Contoh Soal
• Modal ditempatkan dan disetor penuh PT. KLM
  besarnya Rp. 100Milyar dengan nilai nominal
  RP.5000

31

• e).Pergeseran penawaran dan permintaan dapat
  dideteksi dengan mempelajari diagram dari
  perilaku pasar
• f).Pola-pola tertentu yang terjadi pada masa lalu
  akan terulang kembali di masa mendatang.
• Teori Dow
• Teori Dow berupaya untuk menyelidiki bagaimana
  tren yang terjadi dipasar saham, baik
  sahamindividual
• maupun secara keseluruhan. Pergeseran tersebut
  meliputi pergerakan pertama (primary movement),
  pergerakan
• kedua (Secondary movement) dan pergerakan ketiga
  (tertiary movement). Pergerakan pertama
  menunjukan tren
• jangka panjang atas pasar modal. Pergerakan kedua
  menunjukan tren yang hanya terjadi beberapa
  bulan.
• Pergerakan ketiga menunjukan fluktuasi harian
  dari harga-harga saham.
• Grafik Batang
• Dalam pendekatan ini digunakan tiga tipe dasar
  diagram, yaitu diagram garis, diagram batang,
  dan diagram
• gambar titik. Ketiganya menggunakan grafik batang
  (bar chart) yang menunjukan volume saham yang
• diperdagangkan pada masing masing perubahan
  harga. Dengan menvisualisasikan perubahan volume
  dan harga
• historis, diharapkan dapat ditemukan pola-pola
  tertentu yang berguna bagi peramalan saham dan
  kondisi pasar.
• Analisis Keluasan Pasar
• Analisis Keluasan Pasar (breadth of market
  analysis) dilakukan dengan cara membandingkan
  jumlah
• saham yang mengalami kenaikan harga dengan jumlah
  saham yang mengalami penurunan harga,

32

• Analisis Rata-rata Bergerak (Moving Avarage
  analisis)
• Memfokuskan pada harga dan atau harga rata-rata
  bergerak dengan cara mengamati berbagai perubahan
  harga
• yang terjadi pada beberapa hari terakhir pada
  saat penutupan harga.
• Investor dianjurkan untuk membeli saham pada saat
  
• a). Garis rata-rata bergerak (moving avarage
  line) datar dan harga saham melampaui garis
  tersebut.
• b). Harga berada dibawah garis rata-rata bergerak
  yang sedang naik.
• c). Harga berada diatas garis rata-rata bergerak
  yang turun, namun kembali naik sebelum mencapai
  garis
• tersebut.
• Investor dianjurkan untuk menjual saham pada saat
  
• a). Harga saham berada dibawah garis rata-rata
  bergerak yang mendatar
• b). Harga saham yang bergerak naik diatas garis
  rata-rata bergerak, namun garis tersebut sedang
  menurun.
• c). Harga saham yang dibawah garis rata-rata
  bergerak, tetapi kembali menurun sebelum mencapai
  garis
• tersebut.
• K. KAPAN SAHAM DIJUAL DAN KAPAN SAHAM DIBELI ?
• Secara umum keputusan membeli atau menjual saham
  ditentukan oleh perbandingan antara perkiraan
  nilai intristik dengan harga pasarnya, dengan
  kriteria sebagai berikut
• a). Jika harga pasar saham lebih rendah dari
  nilai intristiknya, maka saham tersebut sebaiknya
  dibeli

33

• INVESTASI JANGKA PENDEK PENSIUN
•  
• A. PERTIMBANGAN DASAR
• Investasi jangka pendek sering dilakukan karena 3
  hal
• Investasi jangka panjang sering tidak terjangkau
  / harga mahal.
• 2. Investor sering tidak punya pengetahuan
  investasi jangka panjang mengenai cara
  melakukannya.
• 3. Investor sering tidak punya pengetahuan
  investasi jangka panjang mengenai cara
  melakukannya.
• Investasi jangka pendek dianggap lebih aman
  stabil.
•  

34

• B. RISIKO
• Investasi jangka pendek umumnya mengandung
  risiko yang rendah, baik risiko usaha, finansial,
  daya beli, tingkat bunga, likuiditas maupun
  risiko pasar.
•  
• Berbagai keuntungan investasi jangka pendek
• Kemudahan likuiditas tinggi, artinya tersedia
  dapat dilakukan di bank setempat, cepat diubah
  menjadi uang.
• Keamanan , yaitu bebas dari risiko pengembalian
  bebas eksposur terhadap kerugian prinsipalnya.
• Hasilnya ( return ) mengikuti laju inflasi suku
  bunga pasar , jika naik ? hasil naik.

35

• Namun, investasi jangka pendek juga mengandung
  kerugian
• Penurunan suku bunga pasar mengakibatkan
  penurunan hasil investasi jangka pendek.
• Rendahnya risiko investasi jangka pendek
  mengakibatkan hasilnya yang relatif rendah
  dibanding investasi jangka panjang.
•  
• C. WAHANA INVESTASI JANGKA PENDEK
• a. Tabungan
• b. Deposito berjangka
• c. Sertifikat deposito, pada hakekatnya

36

• Sama dengan deposito berjangka, kecuali
  perhitungan bunga dilakukan dengan metode diskon,
  dalam arti bunga dibayar dimuka. Dengan demikian,
  deposan membayar jumlah uang yang lebih kecil
  dari jumlah nominal dimana perbedaannya merupakan
  diskon. Sebagai bukti simpanan, bank mengeluarkan
  sertifikat depositi yang memuat nama alamat
  deposan, jumlah nominal tanggal jatuh waktu.

37

• D. PROGRAM PENSIUN
•  
• Pada dasarnya terdapat 3 sumber penghasilan
  pensiun, yaitu
• Jaminan sosial
• Merupakan program publik untuk memberikan
  perlindungan bagi tenaga kerja terhadap
  resiko-resiko sakit, kecelakaan, cacat, hari tua,
  meninggal dunia, pemutusan hubungan kerja,
  Jaminan Sosial Tenaga Kerja ( Jamsostek )
  meliputi 4 program utama
• a. Jaminan Kecelakaan Kerja ( JKK )
• b. Jaminan Pemeliharaan Kesehatan
• c. Jaminan Kematian
• d. Jaminan Hari Tua

38

• Program Pensiun Perusahaan
• Dana pensiun dapat diselenggarakan dengan 2
  sistem utsms, ysitu
• a. Sistem manfaat pasti ( defined benefit ),
  besarnya kemanfaatan ditentukan secara pasti.
• Misalnya karyawan mempunyai rat-rata upah
  bulanan Rp 1 juta, masa kerja 20 th. Pembayaran
  pensiun sebulan sebesar 2 upah untuk setiap th
  masa kerja. Maka akan mendapat pembayaran pensiun
  sebesar 0,02 x Rp 1 jt x 20 Rp 400.000
  sebulan.

39

• b. Sistem iuran pasti ( defined contribitions )
• Besarnya tingkat iuran yang harus di bayar
  karyawan pengusaha yang ditentukan , tapi
  besrnya kemanfaaatan tidak ditentukan secara
  pasti , karena tergantung dari besarnya
  kemanfaatan tidak ditentukan secara pasti karena
  tergantung dari besarnya pemupukan iuran sampai
  umur pensiun ditambah bunga.
•  
• Program Pensiun Sendiri
• Beberapa alternative
• menabung di bank
• ikut asuransi hari tua / pensiun
• ikut asuransi kematian
•  
•  

40

• INVESTASI OBLIGASI
•  
• A. SIFAT UTAMA OBLIGASI
•  
• Obligasi / bond adalah instrumen utang jangka
  panjang yang diperdagangkan, dan dikeluarkan oleh
  berbagai organisasi peminjam baik instansi
  Pemerintah maupun perusahaan serta organisasi
  lainnya.
• Pemegang obligasi adalah pemberi pinjaman kepada
  pihak yang mengeluarkannya / issuer.

41

• Obligasi digolongkan sebagai sekuritas / efek
  yang memberikan penghasilan tetap, karena issuer
  menjanjikan kepada pemegang obligasi untuk
• a. Membayar bunga periodik tetap.
• b. Membayar jumlah prinsipal tetap pada/ sebelum
  jatuh waktu. Jumlah prinsipal obligasi disebut
  nilai par menunjukkan jumlah modal yang harus
  dibayar kembali pada jatuh waktu.
•  

42

• Dalam perdagangan, biasanya harga pasar obligasi
  berbeda dengan nilai parnya. Hal itu terjadi bila
  kupon dari suatu obligasi berbeda dengan suku
  bunga pasar yang berlaku. Harga pasar obligasi
  bergerak terbalik dengan suku bunga pasar.
• Berdasarkan kupon ini dibedakan jenis obligasi
• a. Obligasi diskon / discount bond.
• Oligasasi yang diperdagangkan dengan harga pasar
  lebih rendah dari nilai Par.
• b. Obligasi premium / premium bond
• Obligasi dengan harga pasar lebih tinggi dari
  nilai par.

43

• Obligasi mempunyai jangka waktu habis pada
  tanggal tertentu yang disebut tanggal jatuh waktu
  ( maturity ).
• Berdasar jatuh tempo, obligasi dibagi
• a. Obligasi berjangka/ term bond, yang memiliki
  satu tanggal jatuh waktu yang cukup panjang.
• b. Obligasi serial / serial bond yang memiliki
  serangkaian tanggal jatuh waktu.

44

•  
• Tiga jenis syarat penarikan suatu obligasi
• a, Dapat ditarik dengan bebas ( freely callable )
  issuer dapat menariknya setiap waktu.
• b. Tidak dapat ditarik ( non callable ) issuer
  tidak diperbolehkan menariknya sebelum jatuh
  waktu
• c. Ditarik dengan penangguhan ( deffered call )
  issuer dapat menariknya hanya setelah suatu
  jangka waktu tertentu. ( umumnya 5 sampai 10 th).

45

•  
• B. JENIS JENIS KELUARAN ( ISSUE )
•  
• Obligasi dapat dibedakan berdasarkan jenis
  jaminan ( collateral ) yang mendukungnya , yaitu
  
• a. Obligasi Senior / Senior bond obligasi yang
  sepenuhnya terjamin karena didukung oleh tuntutan
  / hak legal atas kekayaan tertentu, milik issuer,
  seperti
• - Obligasi hipotik ( mortgage bond ), yang
  dijamin dengan real estate.
• - Sertifikat trust peralatan ( equipment trust
  certificate ) yang didukung dengan mesin /
  peralatan , seperti pada perusahaan kereta api
  dan penerbangan.

46

• b. Obligasi Yunior / Junior bond, yang hanya
  dijamin dengan janji issuer untuk membayar bunga
  dan prinsipal berdasarkan waktu, seperti
• - Tanda hutang / debenture, yaitu tututan/ hak
  atas penghasilan isuer setelah hak dari obligasi
  lain.
• - Obligsi penghasilan / income bond atau revenue
  bond ), yaitu utang yang bunganya dibayar hanya
  setelah penghasilan issuer mencapai jumlah
  tertentu

47

• Obligasi berdasarkan pemegangnya
• a. Obligasi atas nama ( registered bond ) yang
  dikeluarkan kepada pemilik tertentu, nama dari
  pemegang obligasi secara formal didaftar pada
  issuer, bunga dibayar otomatis kepada pemilik
  tersebut.
• b. Obligasi atas unjuk ( bearer bond ), dimana
  pemegangnya dianggap sebagai pemiliknya, issuer
  tidak mendaftar nama-nama pemilik bunga dibayar
  berdasar kupon

48

• Pasar Obligasi Pemerintah , instansi, Pemda,
  Persuahaan institusi lain.
•  
• Keuntungan investasi dalam obligasi
• a. rate of return yang cukup tingggi kompetitif
• b. peluang untuk memperoleh capital gain
• c. fasilitas perpajakan dari jenis obligasi
  tertentu.
•  
• Kelemahan investasi dalam obligasi
• a. dinominasi obligasi yang relative besr bagi
  investor individual
• b. kupon bersifat tetap selama jangka waktu
  obligasi, sehingga terkikis inflasi
• c. ketiadaan / kelemahan pasar sekunder yang
  membatasi perdagangan spekulasi
•  
• Namun , keuntungan investasi dalam obligasi tetap
  melebihi kelemahannya.
•  

49

• INVESTASI SAHAM
•  
• A. SIFAT DASAR SAHAM
•  
• Saham ( common stock ) menarik bagi investor
  karena berbagai alasan. Diantaranya untuk
  mendapatkan kekayaan besar ( capital gain )
  dengan relatif cepat, dan memberikan penghasilan
  berjalan ( dividen ).
• Sifat dasar investor saham adalah memberikan
  peran serta bagi investor dalam laba perusahaan.
• Pemegang saham adalah pemilik residual dari
  perusahaan. Artinya mereka berhak atas bagian
  penghasilan perusahaan hanya setelah seluruh
  kewajiban perusahaan dipenuhi , dan tidak ada
  jaminan bahwa mereka akan memperoleh hasil
  investasi.

50

• B. ASPEK-ASPEK SAHAM
•  
• Saham merupakan suatu bentuk modal penyertaan (
  equity capital ) atau bukti posisi kepemilikan
  dalam suatu perusahaan. Saham yang dikenal
  sebagai emisi yang diperdagangkan secara umum (
  publicly traded issues ) , yaitu saham yang
  tersedia bagi masyarakat umum, dan di beli serta
  dijual di pasar terbuka. Berbagai aspek saham
•  
• Jenis emisi. Saham bisa dikeluarkan dengan
  berbagai cara , yaitu
• Penawaran umum ( public offering ) , dimana
  perusahaan emiten, bekerjasama dengan
  underwriter, melakukan penawaran sejumlah saham
  tertentu pada harga tertentu kepada masyarakat
  investor

51

• Penawaran hak ( rights offering ), dimana
  pemegang saham yang ada diberi hak pertama untuk
  emisi baru dengan membeli saham baru secara
  proporsional dengan kepemilikannya di perusahaan
  saat itu.
• Saham penyertaan yang ditangguhkan ( deffered
  equity securities ), dimana pemegang warrant
  diberi hak untuk sejumlah saham tertentu, sedang
  pemegang saham konvertibel diberi hak untuk
  menukarnya dengan sejumlah saham biasa tertentu
•  

52

• Stock split perusahaan dapat meningkatkan
  jumlah saham yang beredar dengan mengumumkan
  bahwa setiap saham yang beredar dapat ditukarkan
  dengan sejumlah saham baru. Misalnya stock
  split 2 untuk 1 berarti dua saham baru ditukar
  dengan setiap saham lama.
• Treasury stock
• Biaya transaksi

53

• INVESTASI SAHAM
•  
• A. SIFAT DASAR SAHAM
•  
• Saham ( common stock ) menarik bagi investor
  karena berbagai alasan. Diantaranya untuk
  mendapatkan kekayaan besar ( capital gain )
  dengan relatif cepat, dan memberikan penghasilan
  berjalan ( dividen ).
• Sifat dasar investor saham adalah memberikan
  peran serta bagi investor dalam laba perusahaan.
• Pemegang saham adalah pemilik residual dari
  perusahaan. Artinya mereka berhak atas bagian
  penghasilan perusahaan hanya setelah seluruh
  kewajiban perusahaan dipenuhi , dan tidak ada
  jaminan bahwa mereka akan memperoleh hasil
  investasi.

54

• ASPEK-ASPEK SAHAM
•  
• Saham merupakan suatu bentuk modal penyertaan (
  equity capital ) atau bukti posisi kepemilikan
  dalam suatu perusahaan. Saham yang dikenal
  sebagai emisi yang diperdagangkan secara umum (
  publicly traded issues ) , yaitu saham yang
  tersedia bagi masyarakat umum, dan di beli serta
  dijual di pasar terbuka. Berbagai aspek saham
•  
• Jenis emisi. Saham bisa dikeluarkan dengan
  berbagai cara , yaitu
• Penawaran umum ( public offering ) , dimana
  perusahaan emiten, bekerjasama dengan
  underwriter, melakukan penawaran sejumlah saham
  tertentu pada harga tertentu kepada masyarakat
  investor
• Penawaran hak ( rights offering ), dimana
  pemegang saham yang ada diberi hak pertama untuk
  emisi baru dengan membeli saham baru secara
  proporsional dengan kepemilikannya di perusahaan
  saat itu.

55

• Saham penyertaan yang ditangguhkan ( deffered
  equity securities ), dimana pemegang warrant
  diberi hak untuk sejumlah saham tertentu, sedang
  pemegang saham konvertibel diberi hak untuk
  menukarnya dengan sejumlah saham biasa tertentu
• Stock split perusahaan dapat meningkatkan
  jumlah saham yang beredar dengan mengumumkan
  bahwa setiap saham yang beredar dapat ditukarkan
  dengan sejumlah saham baru. Misalnya stock
  split 2 untuk 1 berarti dua saham baru ditukar
  dengan setiap saham lama. Kadang perusahaan
  melakukan stock split terbalik, mis split 1
  untuk 2 berarti satu saham baru ditukar dengan
  dua saham lama.
•  
• Treasury stock saham yang telah dikeluarkan
  dan kemudian dibeli kembali oleh perusahaan
  emiten.

56

• Biaya transaksi biaya traksaksi pembelian
  atau penjualan saham terdiri dari dua komponen
  utama. Yaitu pertama fee perantara yang
  trgantung dari jumlah dan harga saham yang
  diperdagangkan, rata-rata antara 1 sampai 3
  dari traansaksi. Kedua. Fee transfer dan pajak
  yang dikenakan pada penjual sekuritas yang
  jumlahnya relatif kecil dibanding komisi broker.
•  
• Keuntungan dan kerugian pemilikan saham
•  
• Keuntungan / kemanfaatan pemilikan saham
• Peluang memperoleh hasil yang cukup besar berupa
  capital gain
• Penghasilan berjalan dari pembayaran dividen
• Investasi saham cukup likuid dan mudah dipindah
  tangankan
• Unit biaya saham biasanya cukup rendah

57

• Kelemahan pemilikan saham
• Risikonya yang cukup tinggi
• Sangat sulit menilai saham dan memilih saham yang
  berprestasi karena banyaknya unsur yang
  mempengaruhi perkiraan dan harapan tentang arah
  dari harga saham dimasa depan.
• Penghasilan berjalan dari saham relatif rendah
  dibandingkan dengan bunga obligasi, sehingga
  dividen yield dari saham lebih rendah dari
  current yield dari obligasi

58

• Hak Suara
• Pemegang saham memiliki hak suara yang dapat ikut
  menentukan hal-hal yang mempengaruhi jalannya
  perusahaan.
•  
• NILAI SAHAM
•  
• Nilai par ( par value ) digunakan untuk
  menunjukkan nilai tertera ( stated value )
  atau nominal ( face value ). Nilai ini sebenarnya
  tidak mengukur apa-apa, kecuali untuk akuntansi
  yang semula menjadi dasa penilaian kewajiban
  hukum pemegang saham
• Nilai buku ( book value ) menunjukkan besarnya
  penyertaan pemegang saham ( stockholders' equity
  ) di perusahaan.

59

• Nilai likuidasi ( liquidation value ) merupakan
  indikasi mengenai nilai lelang perusahaan bila
  terpaksa ditutup dan berhenti beroperasi.
• Nilai pasar ( market value ) harga pasar dari
  suatu emisi saham , dan merupakan petunjuk
  bagaimana para pelaku pasar secara keseluruhan
  mengukur nilai dari saham itu.
• Nilai investasi ( investment value ) merupakan
  indikasi nilai yang diberikan oleh investor
  terhadap saham yang didasarkan atas perkiraan
  serta harapannya tentang perilaku hasil dan
  risiko dari suatu saham
•  
•  

60

• DIVIDEN
•  
• Dividen merupakan salah satu dari dua sumber
  penghasilan bagi investor dari pemilikan saham
  bahkan sebagian investor, dividen merupakan
  sumber penting atau satu-satunya sumber
  penghasilan
•  
• E. PERPAJAKAN
•  
• Pajak senantiasa merupakan faktor yang harus
  diperhitungkan dalam penghasilan dividen

61

• KEBIJAKSANAAN DEVIDEN
• Kebijaksanaan dividen rgular didasarkan atas
  pembayaran dalam rupiah tetap setiap periode.
  Tujuannya menjamin tingkat deviden yeng teratur
  dan konsisten, maksudnya, memperbesar
  kepercayaan investorKebijaksanaan Dividen Ekstra,
  dimana perusahaan secara periodeik mengumumkan
  deviden ekstra bila tingkat laba lebih tinggi
  dari normal, dan perusahaan memiliki cadangan
  dana yang besar untuk membayar dividenKebijaksanaa
  n Payout Ratio Tetap yang menjaga agar
  persentase setiap rupiah dari laba yang dibagikan
  kepada pemegang saham dalam bentuk dividen tunai
  dapat konstan

62

• JENIS DAN PENGGUNAAN SAHAM
• Blue chips saham yang tak tertandingi dalam
  mutu dan mempnyai pengalaman yang panjang dan
  stabil dalam laba dan dividen
• Saham penghasilan ( income stock ) saham yang
  memiliki pengalaman yang panjang dan
  berkelanjuatan dalam pembayaran dividen di atas
  rata-rata secara regular.
• Saham pertumbuhan ( growth stock ) saham yang
  telah ( dan diharapkan terus ) mengalami laju
  pertumbuhan yang tinggi secara konsisten dalam
  operasi dan laba.
• Saham spekulatif ( speculative stock ) saham
  yang menawarkan harapan bahwa harganya akan
  naik.
• Saham siklikal ( cyclicak stock ) saham yang
  penghasilannya berhubungan erat dengan tingkat
  kegiatan usaha umum.
• Saham defensif ( defensive stock ) saham yang
  harganya tetap stabil ( atau malahan meningkat )
  bila kegiatan ekonomi menurun
•  

63

• H. STRATEGI INVESTASI
•  
• Pada dasarnya , saham dapat digunakan untuk
  mencapai tiga tujuan investasi utama
• Sebagai gudang nilai berati investor
  mengutamakan keamanan prinsipal, sehingga mereka
  akan mencari saham blue chips dan saham
  nonspekulatif lainnya
• Untuk pemupukan modal, berarti investor
  mengutamakan invetasi jangka panjang, sehingga
  mereka akan mencari saham pertumbuhan untuk
  memperoleh capital gain atau saham penghasilan
  untuk mendapatkan dividen
• Sebagai sumber penghasilan, berarti mereka akan
  mencari saham penghasilan yang bermutu-baik dan
  hasil tinggi
•  

64

• Berbagai strategi investasi dikembangkan untuk
  mencapai tujuan-tujuan investasi tersebut
• Beli dan tahan ( buy and hold ) dengan
  menempatkan uang pada wahana investasi yang aman,
  dan melihatnya berkembang dari waktu ke waktu.
• Penghasilan tinggi ( higt income ) dimana
  investor mengejar tingkat penghasilan berjalan
  yang tinggi, dengan saham yang memberikan
  deviden yang terus meningkat dimasa depan.
• Pertumbuhan jangka panjang yang bermutu ( quality
  long-term growth ) yang mengejar capital gain
  sebagai sumber hasil yang utama.
• Manajemen saham agresif ( aggressive stock
  management ) merupakan strategi mencari
  penghasilan melalui manajemen portofolio dan
  perdagangan saham yang agresif untuk mendapatkan
  dividen dan capital gain.
• Spekulasi dan perdagangan jangka pendek (
  speculation and short-term trading ) menganut
  strategi yang spekulatif dengan tujuan
  semata-amta untuk mendapatkan capital gain dalam
  jangka pendek.

65

• PENILAIAN HARGA SAHAM
•  
•  
• Laba Per Saham atau Earning Per Share ( EPS )
•  
• Merupakan ratio yang menunjukkan berapa besar
  keuntungan ( return ) yang diperoleh investor
  atau pemegang saham per saham. Semakin tinggi
  nilai EPS tentu saja menggembirakan pemegang
  saham karena semakin besar laba yang disediakan
  untuk pemegang saham
• Laba bersih
• EPS -----------------
• Jumlah Saham

66

• Price Earning Ratio ( PER )
•  
• Menggambarkan apresiasi pasar terhadap kemampuan
  peruahaan dalam menghasilkan laba. PER dihitung
  dalam satuan kali
• Harga Saham
• PER --------------------
• EPS
•  
• Jumlah saham modal ditempatkan disetor
  penuh nilai nominal
• Laba bersih per saham laba bersih jumlah
  saham

67

•  
• Nilai Buku ( Book Value / BV )
•  
• Menggambarkan perbandingan total modal ( ekuitas
  ) terhadap jumlah saham.
• Total Ekuitas
• BV ---------------------------------
• Jumlah saham beredar

68

• Price to Book Value / PBV
•  
• Menggambarkan seberapa besar pasar menghargai
  nilai buku saham suatu peruahaan. Makin tinggi
  ratio ini berarti pasar percaya akan prospek
  perusahaan.
• Harga saham
• PBV ------------------------------
• Nilai Buku Saham

69

• Divident Payout Ratio / DPR
•  
• Persentase tertentu dari laba perusahaan yang
  dibayarkan sebagai dividen kas kepada pemegang
  saham
•  

70

• OPSI
• Opsi (option) sesungguhnya merupakan kontrak yang
  memberikan hak kepada pemilik atau pemegangnya
  (option buyer, option holders) untuk membeli atau
  menjual sejumlah tertentu saham opsi (optioned
  stock) suatu perusahaan tertentu dengan harga
  tertentu (exercise price, contract price,
  striking price), dalam waktu atau tanggal jatuh
  tempo tertentu (expiration date). Karena
  merupakan hak, maka pemegang opsi dapat
  menggunakannya atau tidak.

71

• Berdasarkan periode waktu penggunaannya, opsi
  dibedakan menjadi
• dua, yaitu
• 1. Opsi tipeEropa (European Option), adalah opsi
  yang dapat digunakan hanya pada tanggal jatuh
  tempo.
• 2. Opsi tipe Amerika (American Option), adalah
  opsi yang dapat digunakan sebelum tanggal atau
  pada tanggal jatuh tempo.

71
72

• Berdasarkan jenis hak yang diberikan kepada
  pemegangnya, opsi dibedakan menjadi dua, yaitu
• 1. Opsi beli (call option), adalah opsi yang
  memberi hak kepada pemegangnya untuk membeli
  sejumlah tertentu saham suatu perusahaan tertentu
  dan penerbit opsi pada harga tertentu setiap
  waktu sampai suatu tanggal tertentu (tanggal
  jatuh tempo).
• 2. Opsi jual (put option), adalah opsi yang
  memberi hak kepada pemegangnya untuk menjual
  sejumlah tertentu saham suatu perusahaan tertentu
  kepada penerbit opsi pada harga tertentu setiap
  waktu sampai suatu tanggal tertentu (tanggal
  jatuh tempo).

72
73

• .
• 2. Penerbit atau penjual opsi Dengan demikian ada
  empat pihak yang terlihat dalam transaksi opsi,
• yaitu
• 1. Pembeli atau pemegang opsi beli (call
  holder) memiliki hak untuk membeli sejumlah
  tertentu saham dengan harga tertentu dan dalam
  waktu tertentu beli (call writer) menerima
  pembayaran dan berjanji menyerahkan sejumlah
  tertentu saham dengan harga tertentu dan dalam
  waktu tertentu.
• 3. Pembeli atau pemegang opsi jual (put holder)
  memiliki hak untuk menjual sejumlah tertentu
  saham dengan harga tertentu dan dalam waktu
  tertentu.
• 4. Penerbit atau penjual opsi jual (put writer)
  menerima pembayaran dan berjanji untuk membeli
  sejumlah tertentu saham dengan harga tertentu dan
  dalam waktu tertentu

73
74

• OPSI BELl
• Pada dasarnya ada empat hal penting yang perlu
  diperhatikan dalam kontrak opsi beli, yaitu
• 1. Perusahaan yang sahamnya akan dibeli.
• 2. Jumlah saham yang dapat dibeli.
• 3. Harga pembelian atau harga penyerahan
  (ecercise price) saham tersehut.
• 4. Tanggal berakhirnya hak membeli (tanggal jatuh
  tempo).

74
75

• OPSI JUAL
• Ada empat hal penting yang perlu diperhatikan
  dalam kontrak opsi jual, yaitu
• 1. Perusahaan yang sahamnya akan dijual.
• 2. Jumlah saham yang dapat dijual.
• 3. Harga penjualan atau harga penyerahan saham
  tersebut (exercise price).
• 4. Tanggal berakhirnya hak menjual (tanggal jatuh
  tempo).

75
76

• PENILAIAN OPSI BELl DENGAN MODEL BLACK-SCHOLES
• Black-Scholes memperkenalkan model penilaian opsi
  untuk pertama kali dan hampir bersamaan dengan
  dimulainya transaksi opsi. Dalam konteks ini,
  nilai keseimbangan dan suatu opsi (Vo), yang
  mertberikan hak kepada pemegangnya untuk membeli
  selembar saham opsi ditunjukkan oleh model Black
  Scholes sebagai berikut

76
77

• Vo Vs x N(d1) E/(ert) N(d2)
• ln(Vs/E) r 0,5(s2)t ln(Vs/E) r(t)
• d1 ------------------------------ atau d1
  ------------------ 0,5 (s )(vt)
• (s)( vt) (s)( vt)
• d2 d1 - (s)( vt)

77
78

• Keterangan simbol
• Vo harga opsi beli saat mi
• Vs harga saham saat mi
• E harga penyerahan
• e bilanganantilog e 2,7183
• r tingkat bunga bebas risiko saat ini
• t waktu yang tersisa hingga jatuh tempo,
  biasanya dinyatakan dalam satuan tahun.