Investissement socialement responsable : une performance durable

1
Investissement socialement responsable une
performance durable?
Money does not perform. People do

• Catherine Friedrich, Financial Adviser
• Luxembourg, 27 août 2004

2
Dexia Asset Management, pionnier dune tendance
marquée
3
Un marché croissant en Europe
Evolution du marché des fonds ISR en Europe

• Le marché des fonds ISR (retail) a atteint 12,2
  mds en Europe malgré des marchés actions
  difficiles ces dernières années
• Le marché institutionnel continue de stimuler la
  demande malgré une définition variable de la
  durabilité
• Lexpérience britannique est révélatrice

Marché ISR institutionnel en Europe
Core SRI
34mds
Simple Exclusions
218 mds
Engagement
336 mds
Sources Avanzi SRI Research, Eurosif, Dexia AM
4
Lexpérience de Dexia Asset Management
Evolution des actifs ISR au sein de Dexia AM (
mio)

• Depuis 1996, Dexia Asset Management gère une
  gamme de fonds ISR et de nombreux mandats
  institutionnels
• Depuis la fin 2001, les investissements
  socialement responsables ont triplé et atteignent
  aujourdhui 3,1 mds
• La demande institutionnelle explique en grande
  partie cette croissance récente
• Notre part de marché sélève à 10 pour les
  fonds durables en Europe continentale

Ventilation des actifs durables Retail /
Institutionnels
Source Dexia AM
5
Une large gamme de produits durables
6
Une conception positive et multidimensionnelle de
lISR
7
Lapproche  sustainable  de Dexia Asset
Management
Fonds à critères négatifs
Fonds thématiques
Fonds de solidarité
Fonds durables
Évaluation multifactorielle reposant sur des
dimensions sociales, écologiques et éthiques
Exclusion dactivités prohibées
Application de critères positifs, orientés vers
un thème spécifique (social ou écologique)
Une partie du rendement est versée à une
oeuvre caritative

• Problématique du dévelop-
• pement durable la croissance économi-que à
  LT nest possibleque dans le respect de
  lhumanité et delenvironnement
• En général, évaluation
• en fonction du secteur

• Alcool, tabac, jeux dargent, pornographie
• Secteur de larmement
• Travail des enfants
• Crédit, alcool, porc, pornographie (Islam)

8
Philosophie ISR générer un double alpha
Les principes dinvestissement de Dexia Asset
Management
Première source dalpha

• Une notation ISR de grande qualité à laide
  dagences indépendantes triées sur le volet

• Une analyse quantitative et fondamentale afin de
  maximiser la performance
• Un processus dinvestissement actif à laide
  dindices de référence traditionnels ou durables
• Gestion stricte des risques

Seconde source dalpha
9
Focus sur Ethibel

• Association belge sans but lucratif (ass-loi
  1901), créée en 1992 en tant que Organisation
  indépendante de Recherche en Responsabilité
  sociale et Durabilité des entreprises (Corporate
  Sustainability and Responsibility Research -
  CSRR)
• A linitiative dONGs en vue de proposer un
  service professionnel danalyse ISR aux
  institutions financières
• Lancement dun standard de qualité ISR, le label
  de qualité européen pour linvestissement
  durable, visant les investisseurs retail et les
  gestionnaires de portefeuille ISR
• Création en 2000 du bureau de recherche Stock at
  Stake sa, exécutant la recherche CSRR pour
  ETHIBEL et pour des tiers (ONGs, consommateurs,
  services publics, assurances, etc.)

10
Ethibel Domaines de screening
Controverse publiques Alcool, expérimentation
animale, armement, jeux de hasard, OGM,
nucléaire, pesticides, porno, tabac, comm.
discriminatoire
11
Ethibel Collecte dinformation

• Informations provenant de lentreprise
• Reporting public
• dialogue avec les dirigeants
• visites
• Réseaux Internationaux échange dinformations
  standardisées
• (SiRi, EPM, OneReport)
• Bases de données spécialisées
• Média
• Internet
• Stakeholders ONGs, consommateurs, syndicats, etc.

12
Ethibel Recherche, évaluation, procédures de
qualité
13
Quel lien entre durabilité et performance?
14
Lien entre durabilité et performance

• Recherche
• 315 sociétés de lUEM, entre 2000 et 2003
• Performance durable Vigeo attribue une notation
  à 5 dimensions calcul de la notation totale
• Elaboration de 4 portefeuilles neutres en termes
  dallocation sectorielle (Meilleur, Satisfaisant,
  Insuffisant, Pire)
• Résultats préliminaires Performances
  financières - Rendements bruts et volatilité

Source Dexia Asset Management
15
Lien entre durabilité et performance

• Résultats complémentaires
• Les portefeuilles sont biaisés les meilleurs
  portefeuilles présentent un risque de marché
  (coeff. bêta) et un biais  Lage caps / Small
  caps .
• Il convient de corriger les rendements de ces
  effets afin disoler leffet durable net

• Leffet net se mesure par ajustement des
  rendements aux facteurs de Fama et French
  (marché, taille, valeur/croissance)

• Conclusion
• Après correction des biais, nous constatons un
  effet positif. Bien que cet effet soit
  statistiquement insignifiant, il confirme
  dautres résultats de recherches.

Source Dexia Asset Management
16
Focus sur le fonds Dexia Sustainable Accent
Social
au 30.06.04
17
Conclusion
18
Conclusion

• Dexia Asset Management offre une approche
  disciplinée à la gestion durable, structurant les
  portefeuilles de façon à générer une double
  valeur ajoutée
• Lune découlant de processus de gestion
  financière adaptés aux caractéristiques des
  univers socialement responsables
• Lautre découlant danalyse extra-financières
  dagences spécialisées soigneusement
  sélectionnées par Dexia Asset Management en
  fonction de leur méthodologie et de létendue de
  leur recherche.
• Combinaison de durabilité et dopportunité, la
  gestion ISR est résolument une valeur de long
  terme.

19
Merci de votre attention !
20
Décharge de Responsabilité
Le présent document a un caractère purement
informatif, ne comporte aucune offre de vente ou
d'achat d'instruments financiers et ne confirme
aucune transaction, quelle qu'elle soit, sauf
convention contraire expresse. L'information
provient de sources considérées comme fiables.
Toutes les opinions et estimations sont basées
sur l'évaluation de Dexia AM et peuvent être
modifiées sans notification préalable. Les
investisseurs doivent prendre leurs décisions de
placement en fonction de leur propre situation
financière et de leurs propres objectifs
d'investissements en tenant compte de la
réglementation à laquelle ils sont soumis. La
performance passée d'un produit ne constitue en
aucune façon une garantie des résultats futurs et
la valeur des investissements peut varier à la
hausse comme à la baisse. Dexia AM ne peut être
tenue responsable de dommages directs ou
indirects résultant de l'utilisation du présent
document. Le contenu de celui-ci ne peut être
reproduit que moyennant l'accord écrit préalable
de Dexia AM. Les droits de propriété
intellectuelle de Dexia AM doivent être respectés
à tout moment."