Mod

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Modèles kaleckiens, régimes de croissance et
marché financier

• Kaleckian models of growth in a coherent
  stock-flow monetary framework a Kaldorian view

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Le modèle sinspire de six traditions

• 1. Les nouveaux modèles de croissance kaleckiens
  (Rowthorn 1981).
• 2. Le modèle dit neo-Pasinetti de Kaldor
  (1966)
• sa distinction ménages/entreprises
• sa fonction de consommation fondée sur le revenu
  courant et les gains en capital
• son rapport dévaluation (le ratio q de Tobin)
• le financement par profits non distribués et
  émissions de titres.
• 3. La théorie kaldorienne de la monnaie de
  crédit endogène (1970, 1982).
• 4. La théorie du portefeuille de Tobin (1969).
• 5. Une comptabilité nationale élargie aux
  opérations financières
• 6. Une rationalité procédurale, fondée sur des
  ajustements graduels aux déséquilibres constatés
  (cf. Duménil et Lévy 1995).

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Ce dont le modèle ne traite pas

• Le capital circulant et les fluctuations
  dinventaires
• Les classes sociales
• Lévolution des salaires réels et du progrès
  technique
• Linflation et le chômage
• Le secteur gouvernemental et la banque centrale
• Cependant, voir Dos Santos et Zezza (2004), Levy
  Institute WP 402, qui incorporent les trois
  derniers items au modèle
• Voir aussi Taylor 2004

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Bilans sectoriels
Ménages Entreprises Banques Somme
Monnaie M - M 0
Titres e.pe - e.pe 0
Capital tangible K K
Prêts - L L 0
Balance -V -K (Le.pe) 0 - K
Somme 0 0 0 0
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Matrice dopérations Ressources emplois -
Ménages Entreprises Entreprises Banques Banques Somme
Courant Capital Courant Capital
Consommation - C C 0
Investissement I - I 0
Salaires W - W 0
Profits nets Fd -F Fu 0
Intérêts - rl.L(-1) rl.L(-1) 0
Intérêts rm.M(-1) rm.M(-1) 0
Changt en monnaie - dM dM 0
Changt en prêts dL - dL 0
Émission de titres -de.pe de.pe 0
Somme 0 0 0 0 0 0
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Le circuit monétaire financement initial
Ménages Entreprises Entreprises Banques Banques Somme
Courant Capital Courant Capital
Consommation
Investissement I - I 0
Salaires W - W 0
Profits nets
Intérêts
Intérêts
Changt en monnaie - dM dM 0
Changt en prêts dL - dL 0
Émission de titres
Somme 0 0 0 0 0
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La fonction dinvestissment

• Sur la base de modèles empiriques de Ndikumara
  (1999) et Fazzari.
• (21) g ?0 ?1.rcf(-1) - ?2.rl.l(-1)
  ?3.q(-1) ?4.u(-1)
• Le taux daccumulation dépend
• dune constante (esprits animaux)
• du cash-flow (rétentions)/capital
• du poids des paiements en intérêt/capital
• du ratio q de Tobin (ou rapport dévaluation de
  Kaldor)
• q (Lpe.e)/K
• du taux dutilisation de la capacité

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Autres décisions des firmes

• La distribution de dividendes
• Fd (1-sf)FT(-1)-rl(-1).L(-2)
• Lémission dactions
• d(e).pe x.I(-1)

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La décision de consommation

• (25) Cd a1.Yhr (a1/a).G(-1)
• La consommation, comme dans Kaldor (1966),
  dépend
• du revenu courant (anticipé) de la période
• Yhr W FD rm.M(-1)
• et des gains en capital réalisés à la période
  précédente.
• G d(pe).e(-1)
• Il nest pas nécessaire, contrairement aux autres
  modèles de Godley, de supposer que la
  consommation dépend du stock de richesse des
  ménages.

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Les décisions de portefeuille

• (pe.ed) / V ?0 - ?1.rm ?2.re(-1) -
  ?3.(Yhr/V)
• Md /V (1 - ?0) ?1.rm - ?2.re(-1)
  ?3.(Yhr/V)
• re (FD G)/(pe(-1) .ed(-1) )
• Les ménages veulent détenir une proportion ?0 de
  leur richesse (anticipée) sous forme de titres,
• mais cette proportion est modulée positivement
  par le taux de rendement passé sur les actions
• et négativement par le taux dintérêt sur les
  dépôts, ainsi que par la demande de monnaie pour
  fins de transactions.

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(7A) Ms Md équation redondante (2B) Md - Md
(Yhr - Yhr)

• Dans le modèle, bien que loffre additionnelle de
  monnaie des banques soit exactement égale à la
  demande de nouveaux prêts des entreprises, et
  bien que la demande de monnaie des ménages
  dépende de leurs décisions de portefeuille, les
  contraintes comptables du modèle sont telles que
  loffre de monnaie égale toujours la demande de
  monnaie.
• Bien que loffre et la demande monnaie soient
  déterminées par deux mécanismes apparemment
  indépendants lun de lautre, ces deux variables
  sont néanmoins toujours égales. Les contraintes
  comptables sont telles que ces deux variables,
  apparemment indépendantes, sont en fait
  dépendantes lune de lautre.

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