La incidencia de la Informacin Asimtrica en las decisiones financieras El caso de las decisiones rel

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La incidencia de la Información Asimétrica en las
decisiones financieras (El caso de las decisiones
relativas a la estructura de capital)

• Prf. Dr. Leonardo Cazorla PapisDepartamento de
  Dirección y Gestión de Empresas.
• Universidad de Almería

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Introducción (1/1)

• Las decisiones sobre la estructura de capital
  constituyen una de las decisiones financieras que
  más debate han generado en el seno de las
  finanzas corporativas.
• Esta línea de investigación persigue dos
  objetivos fundamentales
• Comprobar la existencia en la empresa de una EC
  óptima, esto es, de una combinación óptima de
  recursos propios y ajenos que maximice el valor
  de la empresa para sus propietarios ?o,
  equivalentemente, minimice el coste de capital?.
• Analizar la naturaleza de los factores
  explicativos de la EC, esto es, estudiar las
  variables que condicionan la política de
  financiación de la empresa

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Introducción (1/2)

• La literatura sobre la EC ha evolucionado
• Enfoque tradicional
• Tesis de irrelevancia del Modigliani y Miller
  1958
• Teoría de la compensación entre los beneficios
  y costes derivados de un mayor ratio de
  endeudamiento
• Las aportaciones más recientes ponen énfasis en
  la importancia de la información y de la
  asimetría informativa y conflictos de intereses
  existentes entre los distintos agentes En esta
  línea debemos de destacar la importancia de los
  enfoques teóricos como
• La Teoría de la Agencia,
• La Teoría del Orden de Preferencia,
• y el Enfoque de señales

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Introducción (1/3)

• La consideración de esta imperfección del
  mercado asimetría informativa supone
• Ampliar la naturaleza de los factores
  explicativos de la EC
• Analizar nuevas cuestiones relacionadas con las
  decisiones de financiación como
• Utilidad de la deuda como señal informativa,
• Utilidad de la deuda para reducir los conflictos
  de intereses entre agentes externos e internos a
  la empresa, y entre accionistas y dirección en la
  denominada relación directiva,
• La preferencia de la accionistas y gestores por
  la autofinanciación,
• La incidencia del racionamiento del crédito
• El papel que cumplen determinadas instituciones
  financieras como reductores de asimetrías de
  información Intermediarios de Capital Riesgo,
  Sistemas Mútuos de Garantías
• Enfoque novedoso Teoría de la Estrategia
  Empresarial

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Introducción (1/4)

• Los enfoques teóricos analizan la EC desde
  perspectivas diferentes, si bien comparten la
  misma unidad de análisis
• Grandes Sociedades Anónimas cotizadas
• La teoría financiera tradicional define el
  objetivo financiero en términos de
• Maximizar el valor de mercado de la empresa
• Tal objetivo sólo es válido en un contexto de
  mercado eficiente como el mercado bursátil
  (mercado eficiente).
• Cabe preguntarse por tanto sobre la aplicabilidad
  de estas teorías cuando tratamos de analizar las
  Decisiones sobre la EC en entidades no cotizadas
  ?PYMEs, Sociedades Cooperativas, etc.?

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Introducción (1/5)

• Cuáles son los principales objetivos que se
  persiguen con el presente curso de doctorado?
• Repaso de las principales enfoques teóricos
• Examen de los principales factores explicativos
  de la EC, especialmente, de aquéllos basados en
  la existencia de información asimetría.
• Análisis de las características de los
  principales trabajos empíricos
• Análisis de la EC en el caso particular de PYMEs
  no cotizadas
• Análisis de los instrumentos financieros de apoyo
  que reducen la asimetría informativa entre
  demandantes de fondos (especialmente PYMEs) y el
  mercado financiero
• Planteamiento de futuros trabajos de
  investigación adaptados a la realidad económica y
  empresarial venezolana

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Introducción (1/6)

• Estructura del curso
• Metodología, organización del curso y material de
  trabajo
• Las decisiones sobre la EC en el contexto de las
  decisiones financieras de la empresa
• La investigación en finanzas (estado de la
  cuestión)
• El objetivo financiero de la empresa
• Teorías sobre la EC estado de la cuestión
• Factores explicativos de la EC
• La investigación empírica sobre la EC (ejemplo
  planteamiento real de un trabajo de
  investigación)
• Resumen y discusión de las principales
  conclusiones

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La incidencia de la Información Asimétrica en las
decisiones financieras (El caso de las decisiones
relativas a la estructura de capital)Parte 2
Metodología, organización y material de trabajo

• Prf. Dr. Leonardo Cazorla PapisDepartamento de
  Dirección y Gestión de Empresas.
• Universidad de Almería

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Introducción

• Las decisiones sobre la estructura de capital
  constituyen una de las decisiones financieras que
  más debate han generado en el seno de las
  finanzas corporativas.
• Esta línea de investigación persigue dos
  objetivos fundamentales
• Comprobar la existencia en la empresa de una EC
  óptima, esto es, de una combinación óptima de
  recursos propios y ajenos que maximice el valor
  de la empresa para sus propietarios ?o,
  equivalentemente, minimice el coste de capital?.
• Analizar la naturaleza de los factores
  explicativos de la EC, esto es, estudiar las
  variables que condicionan la política de
  financiación de la empresa

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Organización y material (1/1)

• Combinar teoría y práctica, intentando lograr la
  participación activa de los alumnos.
• El seminario se divide en dos grandes partes.
• Exposición de los aspectos teóricos
  fundamentales Objetivo introducir y captar el
  interés de los alumnos en los fundamentos
  relativos a las decisiones relativas a la
  estructura de capital.
• Discusión sobre las características de algunos
  trabajos de investigación. En este sentido, sería
  interesante que los alumnos, bien de forma
  individual o bien en grupo, realizasen un
  análisis de los trabajos de investigación que nos
  sirven de muestra.

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Organización y material (1/2)

• Material
• Parte teórica
• 1. Contenido del seminario en texto completo
  (formato PDF).
• 2. Transparencias (Formato Power Point)
• 3. Copia de artículos de contenido teórico de
  interés
• Parte empírica
• 1. Transparencias (Formato Power Point)
• 2. Copita de artículos de contenido empírico de
  interés