INDICADOR DE CORTO PLAZO, CASO MEXICANO: TIIE

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I N D I C A D O R   D E   C O R T O 
 P L A Z O ,   C A S O   M E X I C A N O  
 T I I E
S E P T I E M B R E   2 1 ,   2 0 0 7

• Experiencias en Mercados Emergentes

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Agenda

• Historia exitosa que hay ahora.
• Mercado de IRS.
• Mercado de Basis swaps.
• Profundidad.
• Circulo de mercado.
• Origenes del indicador.
• Mercado de Dinero efectivo.
• Gestión de Banxico.
• Mecanismo.
• Lecciones del mercado Mexicano para Colombia.
• Conclusiones

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Tasa de Referencia de Corto Plazo

• La TIIE (tasa de Interés Interbancaria de
  Equilibrio) surgió de la evolución de la TIIP en
  1995.
• Al principio, influenciada por las crisis
  mundiales de mercados, no fue utilizada.
  Comenzaron las cotizaciones de IRS en 1998. Con
  operaciones de hasta 3 años.
• Fue una evolución del mercado de Pagarés
  Bancarios.
• Se utilizo como referencia el mercado de deuda
  pública a corto plazo (CETES) por lo que se
  utilizan 28 y 91 dias.

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Mercado de TIIE Fijo cotizado
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Tasa de Referencia de Corto Plazo (cont.)

• Con la TIIE en uso, se genero un mercado de
  basis swap con el mercado de Libor por
• Oferta y demanda.
• Diferencia de ratings de los agentes
  participantes.
• Diferencia de fondeo base de los jugadores.

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Mercado de Basis Swap
Source
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Profundidad

• El mercado de IRS actualmente mueve un estimado
  de MXN 60.000 mm a 80.000 mm al día en nocional,
  casi todo por el mercado OTC.
• El punto mas liquido de la curva de IRS es 1301
  (10 años), con una transacción promedio de 20.000
  DV01.
• Los participantes del mercado estan ubicados
  tanto dentro de México como fuera.

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Mercado de UDI
Bastante similar a la UVR
Source
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Circulo de Mercado
Como interactuan los distintos jugadores del
mercado
Bancos
Mercado de Derivados
Fondos de Pensiones
Sector Corporativo
Especuladores
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Origenes del Mercado
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Orígenes del Mercado

• Se necesitaba una tasa de referencia de corto
  plazo para indexar las operaciones bancarias
  tradicionales (créditos, tarjetas, etc.)
• Se tomo el mercado de dinero para establecer el
  indicador.
• La evolución del mercado y la confianza en el
  indicador hizo que se comenzaran a indexar
  operaciones con el indicador de corto plazo.
• En este momento los emisores del mercado
  corporativo utilizan ampliamente la TIIE para
  indexar sus operaciones.

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Gestión de Banxico

• El Banco Central gestiona el indicador con el
  mercado.
• Regula el mercado de manera directa.
• Esta directamente involucrado en la ejecución
  del sistema para generar el indicador.
• Puede escoger con quien hace la encuesta y
  evalúa su desempeño.

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Mecanismo
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Mecanismo

• Es una encuesta que hace Banxico, en donde se
  pide una tasa de referencia y hay un bid/offer
  preestablecido.
• Los prestamos y/o captaciones van en contra de
  Banxico, con el fin de eliminar el tema de
  concentración de riesgo.
• Lo que se quiere es que no haya transacción.
• Si hay un banco que consistentemente toma o
  presta dinero en este esquema, Banxico solicita
  explicación del porque de esta situación.

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Mecanismo

• Ahora Banxico tiene libertad de escoger los
  bancos aleatoriamente. Notifica a los bancos en
  el momento de la cotización, para que ellos
  incluyan su tasa.
• En la medida que Banxico ve consistencia y
  transparencia en el mercado, vuelve a cotizar al
  mismo operador.
• Son mínimo 6 participantes.
• Banxico tiene la potestad de colocar la tasa que
  ellos determinen si existe colusión
• El monto de la cotización es por USD 20mm.

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Lecciones del mercado Mexicano para Colombia
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Lecciones del mercado Mexicano para Colombia

• La intervención del Banco Central para minimizar
  el riesgo de contraparte es esencial.
• El mercado debe estar respaldado por un mercado
  eficiente de fondeo al mismo plazo del indicador.
• Si hay sobrecostos para el fondeo al mismo
  plazo, que estos sean determinables y constantes.
• La implementación de 28 días es dispendiosa en
  términos de sistemas y del mercado de valores.

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Conclusiones
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Conclusiones

• La labor de crear un indicador de corto plazo es
  indispensable para el desarrollo del mercado, no
  solo de derivados sino de deuda corporativa.
• Las consideraciones operativas y de sistemas hay
  que tomarlas en cuenta.
• El indicador de corto plazo es para el uso del
  sistema financiero, del mercado de valores y de
  los inversionistas internacionales, tanto de
  Inversión Directa como de Portafolio.