Causas y Consecuencias del Milagro Econmico en China

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Causas y Consecuencias del Milagro Económico en
China

• Sebastián Claro
• Pontificia Universidad Católica de Chile

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De quién estamos hablando?
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(No Transcript)
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Razones del Milagro Chino

• Economía Centralizada con muy baja
  productividad.
• Proceso de desregulación de mercados,
  eliminación de monopolios e incentivos a la
  Inversión Extranjera.
• Dos alternativas Permitir la reasignación de
  recursos o proteger a las empresas ineficientes.
• La estrategia de China ha sido combinar apertura
  con protección a empresas estatales.

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• Apertura
• Aparición de empresas colectivas con mayor
  productividad y flexibilidad.
• Caída en tarifas.
• Fuertes incentivos a la inversión extranjera en
  Zonas Económicas Especiales.

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• Protección
• Acceso muy limitado al mercado doméstico a
  productores extranjeros. Boom de exportaciones
  es dominado por empresas extranjeras.
• Restricciones a la movilidad laboral
• Subsidios a los créditos para empresas estatales
  (Liu, 2001)

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El Debate Fiscal
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• El déficit oficial es 3 del producto, pero el
  déficit que incluye pérdidas por incobrables se
  estima cercano al 6 del PNB.
• El stock de deuda pública el año 2001 era del 23
  del producto.
• Los préstamos incobrables de los bancos se
  estiman entre 50 y 75 del PGB, lo que implica
  un stock efectivo de deuda fiscal entre 75-100
  del PGB, sin contar deuda por seguridad social.

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• Financiar un déficit fiscal de 6 del producto no
  parece ser el mayor problema. El riesgo
  importante es que los bancos tengan que pagar la
  deuda de los depositantes y no puedan hacer
  roll-over.
• Los ahorros de los Chinos están principalmente en
  cuentas en bancos estatales, cuyos activos valen
  poco.
• Sin embargo, las opciones de ahorro son limitadas
  debido a un sistema financiero cerrado.

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• La entrada a la OMC implica libre acceso de
  bancos e instituciones financieras en China el
  2008.
• Individuos pueden traspasar sus depósitos a otros
  bancos con mejor cartera de proyectos, con lo que
  el fisco tendría que financiar no sólo su déficit
  sino que también el stock de deuda.
• Solución Corralito? Inflación? Reservas
  Internacionales?

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El Debate Monetario

• China en la práctica mantiene un tipo de cambio
  fijo desde mediados de los 90s.
• El crecimiento en la demanda por dinero genera
  presiones a la apreciación del yuan, que se
  evitan emitiendo y acumulando reservas.
• Para algunos, el yuan subvaluado hace
  artificialmente competitivas a las exportaciones
  en China. Para otros, la acumulación de reservas
  permite financiar el DCC en USA.

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(No Transcript)
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• La emisión monetaria no ha sido inflacionaria por
  que ha sido demandada ancla nominal es el TC
  fijo.
• Sin embargo, la fuerte entrada de capitales puede
  estar generando presiones para una apreciación
  real.
• Podemos estar en presencia de un desequilibrio
  monetario que finalmente se traduzca en
  inflación.

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• El sobre-calentamiento de la economía China tiene
  mucho que ver con el fuerte aumento en el
  crédito.
• El crédito es emitido por un sistema bancario que
  funciona mal, y se asigna a empresas que no
  tienen como pagar.
• Alternativas para controlar el crédito
• Aumentar los requerimientos de reservas
  bancarias.
• Subir la tasa de interés.
• Liberar el tipo de cambio.

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• Los mecanismos para controlar el crédito por
  sector no apuntan al problema de fondo.
• Solución de fondo permitir la desaparición de
  empresas ineficientes.
• La liberalización del sistema financiero genera
  incentivos para diversifar el portfolio de
  activos de los ahorrantes. Presiones a la
  depreciación del yuan!

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El Debate Internacional

• Cuáles son los efectos en terceros países de la
  apertura en China? Qué significa para el mundo
  la aparición de este gigante?
• Diferencias de salarios versus diferencias en
  productividad. Debate NAFTA.
• La clave es identificar países e industrias
  afectados por el surgimiento de China como
  potencia mundial.

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Distribución Mundial del Ingreso (2001)
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Comercio Bilateral Chile-China
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• Las importaciones desde China compiten con
  sectores de mediana importancia en Chile (ropa,
  zapatos, calculadoras).
• En terceros mercados, la competencia es fuerte en
  jugo de manzana, pescado y productos de madera.
• China es un gran consumidor de Cobre. Riesgos
  Apreciación real y enfermedad holandesa.

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Conclusión

• Theres no such thing as a Free Lunch (Milton
  Friedman, 1975).