INDICES BURSATILES

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INDICES BURSATILES SUS MERCADOS SPOT DE
FUTUROS Y SUS USOS DE COBERTURA Definición En
INDICE es un número calculado de muchos datos. El
índice nos da información sobre los dichos datos
en conjunto. Ejemplo Los datos usados para el
cálculo del índice del costo de vida son los
precios de los comoditys incluidos en la canasta
de comoditys de dicho índice. (Por ejemplo un
departamento un coche vegetables carne ropa
etc... ) El índice nos informa el valor relativo
de la canasta de comoditys relativo al valor del
índice en el período base del índice.
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INDICES BURSATILES EL MERCADO SPOT En general
hay dos tipos de índices bursátiles A. I
Promedio de precios- DJIA MMI N El número de
las firmas incluidas en el índice Pi El precio
por acción de la firma i. D El divisor del
índice En el período basico D N y el
índice empiece de un nivel arbitrario 10 50 o
100. En los períodos que sigen por la
continuidad del índice se cambia el divisor D.
En las siguientes pájinas se muestra como se
cambia el divisor antes de cambios en varios
datos.
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EJEMPLOS i. SPLITS DE STOCKS 1. 2. 1. (30
40 50 60 20) /5 40 D 5 y el
índice I 40. 2. (30 20 50 60
20)/D 40 D 4.5 y el índice
I 40
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ii. Cambios de firmas en el índice 1. 2. 1.
(3020506040)/5 40 D 5I 40 2.
(30120506040)/D40 D 7.5 Firma 4
repartió 40 dividendos en acciones (30120403
650)/D 40 D 6.9 Firma 2 hizo split 3
a 1. (3040403650)/D 40 D 4.9
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Firmas adicionales 1. 2. 1. (30 50 40 60
20)/5 40 D 5 I 40 2.
(305040602035)/D 40 D 5.875
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B. I INDICES QUE SON PROMEDIOS PONDERADOS DE
LOS VALORES (RELATIVOS) DE LAS FIRMAS INCLUIDAS
EN EL INDICE. SP500 NIKKEI 250 VALUE LINE
La B significa el período basico del índice. En
el período basico t B y se da el valor inicial
del índice un nivel arbitrario 1020 o
100. Definición
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La rentabilidad de un índice bursátil. En
período t compramos el índice y lo vendemos en el
período t1.
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CONCLUSION La rentabilidad del índice es un
promedio ponderado de las rentabilidades de las
firmas individuas. Las ponderaciones son los
valores relativos de las firmas incluidas en el
índice.
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Es muy importante entender que el mercado SPOT de
los índices bursátiles no existe per se. Es
dicer los índices no se negocian en ningún
mercado. Las acciones de las empresas incluidas
en el índice están cotazisadas en los mercados
bursátiles y de dichos precios se calcula el
valor del índice. En este sentido el valor del
índice no es un precio de compra y venta sino es
el nivel del índice calculado de los precios de
las acciones que se cotizan en la bolsas de
valores.
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El beta de una cartera de acciones El beta de una
cartera es un promedio ponderado de los betas de
las individuas firmas los pesos son los valores
relativos en dólares de las firmas.
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• EL MERCADO DE FUTUROS SOBRE INDICES BURSATILE
• Hay dos novedades importantes en este mercado
• Un índice es un número que no lleva unidades. Por
  lo tanto cada uno de los índices tiene su
  multiplicador M en términos de dólares 50
  100 o 500. El valor de un futuro sobre un
  índice es
• Un contrato MEl valor del futuro
• Como hemos mencionado anteriormente es (casi)
  imposible comprar o vender los índices. Es decir
  no existen mercados SPOT para los índices
  bursátiles. Por ende en el mercado de futuros
  sobre índices bursátiles no hay entrega. En vez
  hay settlement en cash.
• La parte perdedora paga a la parte ganadora
  según los lineamientos de la cámara de
  compensaciónes.

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Arbitraje con índices bursátiles. Un arbitrajista
observa los siguientes precios 4 de
noviembre Valor del SP500I 1.04115 Tasa anual
de dividendos 30 Tasa anual sin riesgo
32 Precio de futuro sobre el íNdice para
diciembre que vence en 40 días F 1.044. La
ecuación de cero arbitraje es
El precio teórico es menor que el precio de
mercado 1.04138 lt 1.044 gt el futuro es
sobrevaluado gt Cash y Carry gt Ganancia
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Como realizar la ganancia de arbitraje FECHA
CASH FUTUROS 4 NOV (a) 20M DE
PRESTAMO (c) CORTA 78 DE FUTUROS DE
SP500I PARA V 1.04115 DICIEMBRE. (b)
COMPRA 20M VALOR F 1.044 DE ACCIONES
EN LAS MISMAS M 250 PROPORCIONES DEL INDICE
SP500I DEC 18 SP500I 1.039 PRECIO DEL FUTURO
1.039 SETTLEMENT EN CASH
19.958.69951 781.044-1.039250
97.500 P/G 19.958.69951 - 20.000.000 -
41.30049 en el mercado SPOT. P/G 97.50000
en el mercado Futures En total
56.19951 Por lo tanto el valor de nuestra
inversión es 20.056.19951. N
20.000.000/(1041.15)(250) 78.
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EL RATIO OPTIMO DE COBERTURA CON FUTUROS SOBRE
INDICES BURSATILES Recuérdese que el óptimo ratio
de minimo riesgo es
Para ver como ajustar este ratio en el caso de
índices bursátiles continuemos con los
siguientes pasos algebráicos
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(No Transcript)
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En palabras El ratio óptimo de cobertura con
futuros sobre índices bursátiles es la razón
entre el valor SPOT del activo y el valor del
índice multiplicado por el beta de activo con el
índice. EJEMPLO Cobertura en anticipación de un
apoderamiento. El 18 de noviembre una firma
decide comprar 100.000 accioenes de la compañía
ABC con el fin de conseguir control en ABC. Lo
va ha hacer en el 17 de diciembre. Claro la
firma está preocupada por la posiblidad de
aumento en el precio de mercado de las acciones
de ABC. La cobertura idónea eneste caso es
cobertura larga porque la firma intenta de
comprar el activo en el futuro.
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FECHA CASH FUTUROS 18 NOV S
54/ACCION Futuro para marzo de SP500I es
BETA 135 1.46545. M 250. V
(54)100.000 F 1.46545(250)
5.400.000 366.36250 Larga 20 Fs MAR
SP500I 17 DEC S 58/ACCION Corta 20 Fs MAR
SP500I COMPRA 100.000 F 1.56745
ACCIONES. COSTO 5.800.000
GANANCIA 250(20) (1.56745 -
1.46545) 510.000 El precio de compra final es
5290/acción
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EJEMPLO Cobertura de una cartera de una sola
firma. Información específica sobre la firma
indica que ceteris paribus el precio de los
acciones de dicha firma va a subir acerca de 9
en los tres siguientes meses. Sin embargo hay
también expectativas que en la misma época el
mercado va a bajar unos 10 de su valor
actual. El beta de dicha firma es 11 entonces
si bien la firma está esperado incrementar su
valor por 9 va a perder el entero incremento
por la caída esperada por 10 del mercado.
Cómo se puede usar el futuro sobre el índice en
una cobertura
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FECHA CASH FUTUROS 1 JULIO Tienes150000
acciones PRECIO PARA DIC. 1.090 S 17
3/8 F 1.090(250) 272.500 V
2.606.250 BETA 11 CORTA 11 Fs DEC.
SP500I 30 SEP S 17 1/8 LARGO 11 Fs DEC
SP500I V 2568750 F 1.002

GANANCIA 250(11)(1.090 - 1.002)
242.000 El valor final de la cartera de la
firma V 2.568.760 242.000 2.810.750 UN
INCREMENTO DE 8
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COBERTURA DE CARTERA DE ACCIONES
FIRMA PRECIO NUMERO VALOR PESO BETA
EL BETA DE LA CARTERA 0044(100)
0152(080) 0046(050) 0061(070)
0147(110) 0178(110) 0144(140)
0227(120) 106
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FECHA CASH FUTUROS 31 MAR V
3.862.713 PRECIO DEL FUTURO BETA
106 DEL SP500I PARA SEPTIEMBRE F
1.052.60(250) 263.300
CORTA 16 Fs SEP SP500I 27 JUL V
3.751.307 LARGA 16 Fs SEP SP500I F
1.02699 GANANCIA (1.05260 -
1.02699)250(16) 102.44000 El VALOR
TOTAL DE LA CARTERA 385374700
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Cómo hacer cobertura frente un pronóstico que el
mercado va a cambiar su dirección La cobertura
en este caso consiste en cambiar el beta de la
cartera a través de compra o venta de futuros
sobre el índice. EJEMPLO FIRMA
PRECIO NUMERO VALOR PESO BETA
BETA DE LA CARTERA 0122(095) 0187(11)
0203(085) 0048(115) 0059(115)
0076(10) 0263(085) 0042(075)
095. Con expectativas que el mercado va a subir
queremos incrementar el beta de la cartera usando
los futuros sobre el índice bursátil.
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Supongamos que el nivel deseado del beta es 125.
FECHA CASH
FUTUROS 29 AGOSTO V 3.783.225 F de SP500I para
diciembre BETA 095 F 1.0798(250)
269.950 Larga 4 Fs de SP500I
para diciembre. 29 NOV V 4.161.500 F
1.15453 Corta 4 Fs DE SP500I para
diciembre GANACIA (1.15453 -
1.0798)(250)(4) 74.730 El mercado se
increnemtó al rededor de 7 y el valor de la
cartera se incrementó al rededor de 12. El valor
total de la cartera en diciembre es 4.161.500
74.730 4.236.230 Fijése que la estrategia
arriba es un estrategia de especulación.