Diapositiva 1

1
(No Transcript)
2
Sumario

• Introducción
• Qué es MFAO?
• La Sociedad Rectora de MFAO
• Datos básicos
• De Sociedad Promotora a Sociedad Rectora.
• Equipo Profesional
• Accionistas
• Aportaciones de MFAO
• Funcionamiento de MFAO
• El Sistema de Negociación
• El Contrato de Futuros
• Esquema básico de operaciones
• Liquidación diaria de Pérdidas y Ganancias
• Garantía de las operaciones
• El Sistema de Garantías
• La Cámara de Compensación
• Límites

• SUMARIO
• Introducción
• Presentación de Participantes
• Lanzamiento de órdenes
• Nacimiento de los primeros Contratos de Futuros
• Cierre de posición (comprador)
• Cálculo de pérdidas y ganancias
• Cierre de posición (vendedor)
• Cálculo de pérdidas y ganancias
• Posición abierta a la fecha de vencimiento del
  contrato
• Desarrollo del proceso de entrega

3
Introducción
INTRODUCCIÓN A lo largo de este apartado ,
se irá desarrollando un caso práctico en el que
cuatro operadores negociarán, en un simulacro de
Mercado de Futuros de Aceite de Oliva.

• España es el primer país productor mundial de
  aceite de oliva.
• España es también el primer país exportador
  mundial. El Aceite de Oliva Español es exportado
  a más de 100 países en los 5 continentes.
• Andalucía es la principal zona productora de
  aceite de oliva del mundo. Aporta el 85 de la
  producción española.
• El olivar español está presente en 34 provincias
  de 17 Comunidades Autónomas.
• Las características de este sector provocaron
  que, en 1999, sus operadores manifestaran a las
  autoridades su preocupación ante la inestabilidad
  en los precios de dicho sector.
• La importancia del aceite de oliva en la economía
  española y en especial en Andalucía, hizo que la
  Junta de Andalucía, se hiciera eco de estas
  preocupaciones y encargara un estudio de
  viabilidad de un Mercado de Futuros a la
  Universidad de Jaén.
• Este estudio planteaba una posible solución, que
  desde hace años ya se aplicaba a nivel mundial en
  otros ámbitos/sectores crear un Mercado de
  Futuros.
• El proyecto comenzó a tomar forma y, con la
  comunicación a la Comisión Nacional del Mercado
  de Valores, se sentaron las bases para iniciar el
  desarrollo del proyecto.
• De esta forma surge la Sociedad Promotora del
  Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, que,
  hasta su conversión en Sociedad Rectora el pasado
  17 de diciembre de 2003, ha trabajado durante más
  de tres años para sentar las bases del actual
  MFAO.

4
Qué es MFAO?

• El Mercado de Futuros del Aceite de Oliva (MFAO)
  es un mercado electrónico donde se negocian
  contratos estandarizados de compra-venta de
  aceite de oliva (de calidad mínima lampante) con
  precio pactado en el presente y un
  vencimiento/entrega en una fecha futura.
• Una vez que se realiza una operación en MFAO,
  tanto la parte vendedora como la parte compradora
  tienen dos opciones
• Llegar al vencimiento del contrato se ejecuta la
  entrega de la mercancía por parte del vendedor, y
  el pago de la misma por parte del comprador al
  precio pactado inicialmente.
• Cerrar la posición, antes del vencimiento el
  comprador o el vendedor del contrato de futuros
  que no deseen llegar a la transacción física
  ejecutarán una operación en MFAO de signo
  contrario a la realizada inicialmente ganando o
  perdiendo la diferencia entre el precio al que
  compró y el precio al que venda o la diferencia
  entre el precio al que vendió y el precio al que
  compre, de tal modo que las partes se liberan de
  la obligación de la entrega y recogida física de
  la mercancía. Esta obligación es adquirida por
  otro operador que puede, a su vez, cerrar de
  nuevo su posición, o bien ejecutar el contrato
  esperando al vencimiento.
• Por ello, el Mercado de Futuros del Aceite de
  Oliva se presenta como una herramienta financiera
  que proporciona a los participantes aseguramiento
  de precios presentes para fechas futuras,
  eliminando de esta forma la incertidumbre
  derivada de la fluctuación de los precios del
  aceite.
• MFAO como Cámara de Compensación actúa como
  garante de la operación ante comprador y
  vendedor y velará por el buen funcionamiento del
  Mercado. La Comisión Nacional del Mercado de
  Valores (CNMV) supervisa la actividad, en la
  misma línea que actúa con cualquier otro Mercado
  de Valores.

• PRESENTACIÓN DE PARTICIPANTES
• Los Miembros de MFAO, además de poder ser
  operadores directos, ejercen de intermediarios,
  en el caso de Miembros Financieros, para que
  cualquier persona (física o jurídica) pueda
  participar en MFAO.
• Operador 1 Cooperativa Oleícola (Coop.)
• Operador 2 Empresa Exportadora (E. Export.)
• Operador 3 Particular (Part.)
• Operador 4Industria transformadora de aceite
  (Indus.)

5
La Sociedad Rectora de MFAO I

• Datos básicos
• La Sociedad Rectora de MFAO es la entidad
  constituida para articular y supervisar el
  funcionamiento de dicho Mercado.
• Su capital social supera los 7,45 millones de ,
  suscrito por 62 accionistas vinculados, tanto al
  sector oleícola, como al financiero e
  Institucional.
• Proceso de Constitución
• La Sociedad Rectora de MFAO se constituye como
  tal el 17 de diciembre de 2003, tras la
  transformación de la antigua Sociedad Promotora.
  Esta entidad venía trabajando en el proyecto
  desde el año 2000 para sentar las bases del
  actual MFAO.
• Tras la aprobación por parte de las autoridades
  pertinentes de la puesta en funcionamiento del
  Mercado, la Sociedad Promotora, que ya contaba
  con el respaldo de los actuales socios
  accionistas, se transforma para dejar paso a la
  actual Sociedad Rectora.
• Equipo Profesional
• La Sociedad Rectora de MFAO, cuya sede se sitúa
  en Jaén, cuenta con un experimentado equipo
  profesional compuesto por 12 personas.
• Accionariado
• La Sociedad Rectora cuenta con el apoyo de 62
  accionistas que podemos clasificar en tres
  categorías

• LANZAMIENTO DE ÓRDENES EN EL MERCADO DE FUTUROS
• FECHA ACTUAL MARZO 2009
• Coop. quiere vender en MFAO 15 t (15 contratos)
  de aceite de oliva a 1.800 , para entregarlo en
  Noviembre de 2009 (vencimiento Nov.09)
• Inds. quiere vender en MFAO 7 t a 1.700 , para
  retirarlo en Septiembre de 2009 (vto. Sept.09)
• Part. da orden de compra de 10 t. (10 contratos)
  a 1.800 , vto. Nov.09
• E. Export. da orden de compra de 5 t (5
  contratos) a 1.700 , vto. Sept.09
• El sistema de negociación del mercado casa
  todas las órdenes que coincidan en precio,
  cantidad y vencimiento, y surgen los primeros
  Contratos de Futuros
• 1 contrato 1.000 kg. (1 t )

• Departamento de Administración y Finanzas
• Departamento de Informática
• Departamento Comercial

• Departamento de Mercado (Negociación, Formación e
  Inspección)

Acc. Financieros
Acc. Institucionales
Acc. Oleícolas
6
La Sociedad Rectora de MFAO II
Los accionistas

• Fedeoliva - Jaén
• García de la Cruz, S.L.
• Oleoestepa, S.C.A. 2º
• Grupo Hojiblanca
• Olibaza, S.L.
• S.C.A. Unión de Úbeda
• Latinoliva Internacional, S.L.
• Aceites Maeva, S.L.
• Aceites Toledo, S.A.
• Jaencoop, S.C.A. 2º
• Oleum Hispania, S.L.
• Ricardo Ortega Comercial Aceitera, S.L.
• Oleocampo, S.C.A. 2º
• Aceites Villa Arqueológica
• Aceites La Laguna, S.A.
• A.P.A. San Sebastián, S.C.A.
• Olior Porcuna, S.A.

• Accionistas Institucionales
• Junta de Andalucía

• Accionistas Financieros
• Unicaja
• Cajamar
• Cajasur
• Caja Granada
• Caja Rural de Jaén
• CajaSol
• Caja Rural de Granada
• Banco Bilbao Vizcaya Argentaria
• Caixa D'Estalvis i Pensions de Barcelona
• M.P. y Caja General de Badajoz
• Caja Rural del Sur
• Banesto
• Santander Central Hispano
• C.A. y M.P. de Extremadura
• Caja de Ahorros de Murcia
• C. A. de Salamanca y Soria
• Grupo Banco Popular
• C.A. de Castilla La Mancha

NACEN LOS PRIMEROS CONTRATOS DE FUTUROS

• Accionistas Oleícolas
• Grupo SOS
• Fundación del Olivar
• Fundación Patrimonio Comunal Olivarero
• Sovena Ibérica de Aceites, S.A.

7
Aportación de MFAO

• Permite a quien lo utilice conseguir estabilidad
  en los precios de sus aprovisionamientos o en sus
  ventas futuras de aceite.
• Dota de transparencia a las operaciones a plazo.
• Establece una estructura temporal de precios, que
  refleja las expectativas de evolución del precio
  del aceite permitiendo planificar las campañas.
• Garantiza las operaciones de compra-venta de
  aceite aplazadas.
• Mejora la gestión financiera de los participantes
  del sector es un instrumento para asegurar o
  reducir la incertidumbre sobre los márgenes
  comerciales.
• Genera un nuevo instrumento de inversión para
  cualquier participante, perteneciente o no al
  sector oleícola.

• CIERRE DE POSICIÓN (COMPRADOR)
• Pasan los meses y en Septiembre el Part. quiere
  cerrar su posición, es decir, no llegar al
  vencimiento del Contrato (no necesita la
  mercancía).
• Para ello cierra su posición realizando una
  operación de signo contrario. Como inicialmente
  había comprado 10 contratos, ahora realiza una
  operación de venta de 10 Contratos de Futuros
• Vencimiento fecha en la que surge la
  obligación de entregar/recibir la mercancía
  físicamente, si no se ha cerrado la posición con
  anterioridad.
• Tick mínimo cambio de precio que puede darse
  en la negociación de un Contrato. En MFAO el
  tick se ha fijado en 10 (P.e. 2.200, 2210,
  2220...)

MFAO
Transparencia
Rentabilidad
Estabilidad
eliminando el riesgo de fluctuación del precio
de los participantes en MFAO
en el precio de las operaciones
8
Funcionamiento de MFAO I
El Sistema de Negociación

• El Sistema electrónico de Negociación es un
  mecanismo diseñado para casar intereses de
  vendedores y de compradores, de forma
  transparente, anónima y eficiente.

• CÁLCULO DE PÉRDIDAS Y/O GANANCIAS
• En el momento en el que el Part. cierra su
  posición el precio del Contrato en MFAO está a
  1.820 .
• La variación del valor ha sido de 2 ticks al alza
  (20 /t) El Part. Compró 10 contratos a 1.800
  y vendió 10 contratos a 1.820
• Por lo tanto el Part. ha obtenido una ganancia
  en MFAO cuyo valor se calcula multiplicando
  20 x 10 contratos 200 .
• El Part. comprará ahora el aceite en contado más
  caro, al nuevo precio que hay en el mercado 1.820
  /t.
• Gana 200 en futuros y paga 200 más caro el
  físico.
• La operación se realiza en realidad al precio
  que se aseguró, 1.800/t.

Qué especifica la Orden?

• A través de una Orden Intención firme de comprar
  o vender Contratos de Futuros

Cómo se inicia?

• El Signo de la operación compra o venta
• El Número de Contratos de Futuros
• El Producto ofertado o demandado
• El Vencimiento del Contrato al que nos referimos
• El Precio del mismo

Quién y cómo se transmite la Orden?

• Clientes persona física o jurídica con acceso
  indirecto al Mercado (cooperativa, almazara,
  refinería, industrial, particular, inversores,
  etc.)
• Han de mantener un acuerdo con un Miembro del
  Mercado entidad con acceso directo al Mercado
  (banco, caja u otro intermediario).
• La emisión de la orden y el resto de movimientos
  que ejecute en el Mercado lo realizará a través
  del Miembro con el que mantiene el acuerdo.
• Miembros del Mercado entidad con acceso directo
  al Mercado (Ver listado de Miembros al final de
  la presentación)
• Miembro Negociador Financiero, puede actuar en su
  nombre y en el de su cliente.
• Miembro Negociador Industrial, actúa sólo en
  nombre propio.
• En ambos casos, han de mantener un acuerdo con un
  Miembro Liquidador para realizar los pagos y los
  cobros.

La condición de Miembro del Mercado se adquiere
tras establecer un contrato con la Sociedad
Rectora de MFAO (conviene aclarar que la
condición de accionista no presupone ser Miembro
del Mercado, y viceversa).
9
Funcionamiento de MFAO II
El Contrato de Futuros (1)

• Una vez introducidas las Órdenes, el Contrato de
  Futuros nacerá en el momento en que se crucen los
  intereses de una parte vendedora y otra
  compradora la transacción se acuerda hoy pero la
  entrega y el pago no son inmediatos, sino
  diferidos, en una fecha futura. El Contrato de
  Futuros se diferencia de un contrato aplazado
  convencional en la estandarización de todas sus
  cláusulas, excepto el precio que lo fijan las
  partes en la negociación en el Mercado de
  Futuros

• CIERRE DE POSICIÓN (VENDEDOR)
• Pasan los meses y en Septiembre la Coop. decide
  vender su aceite a un cliente habitual que quiere
  quedarse con él.
• La Coop. debe cerrar su posición en MFAO, es
  decir, no llegar al vencimiento del Contrato (no
  le interesa la entrega física de la mercancía a
  MFAO en Noviembre, ya que quiere entregársela a
  su cliente en Septiembre).
• Para ello cierra su posición realizando una
  operación de signo contrario. Como inicialmente
  había vendido 10 Contratos de Futuros, ahora
  realiza una operación de compra de 10 Contratos
  de Futuros.

La Cantidad

• Cada Contrato de Futuros equivale a 1 tonelada de
  aceite de oliva.
• Se pueden negociar tantos contratos de futuros
  como se desee (dentro de los límites establecidos
  por la Sociedad Rectora)

La Calidad del Producto

• La calidad del producto exigida para participar
  en MFAO es aceite de oliva hasta 5º de acidez.
  Se aplicará una reversión proporcional de 30 /t
  por cada grado de acidez por encima (disminuye el
  precio) o por debajo (aumenta el precio) de 1º
  un nivel de ceras lt 300 p.p.m., aplicándose una
  reversión de 60 /t por cada 100 p.p.m. por
  encima (disminuye el precio) o por debajo
  (aumenta el precio) de la base establecida en 120
  p.p.m. y por último un nivel de alcoholes
  alifáticos lt 350 p.p.m.
• Para los contratos negociados a partir del
  vencimiento Marzo 2008 (LAC08) se estableció un
  nivel de eritrodioluvaol lt 4,5. Se aplicará
  una reversión de 40 /t por cada 1 por encima
  (disminuye el precio) o por debajo (aumenta el
  precio) de la base establecida en 2,5.

Los Vencimientos

• El vencimiento es aquella fecha en la que se ha
  de resolver el contrato, con la entrega física de
  la mercancía, en el caso del vendedor, y el pago
  de la misma en el caso del comprador.
• Atendiendo no sólo a la recogida de cosecha, sino
  también a que la campaña de compraventa de aceite
  de oliva dura todo un año, se establece que
  siempre habrá abiertas siete posibles fechas de
  Vencimientos, establecidas en los siguientes
  meses enero, marzo, mayo, julio, septiembre,
  noviembre (y enero del año siguiente), siempre
  siete vencimientos abiertos a negociación.
• Concretamente, los días de vencimiento serán los
  terceros lunes de estos meses.
• Se establecen fechas fijas de vencimiento para
  facilitar, agilizar y homogenizar las operaciones.

10
Funcionamiento de MFAO III
El Contrato de Futuros (2)
El tick

• CÁLCULO DE PÉRDIDAS Y/O GANANCIAS
• Los participantes en el mercado ganan o pierden
  la diferencia entre el precio al que abran su
  posición (compren/vendan) y el precio al que
  cierren su posición (vendan/compren)
• La Coop. En este caso como vendió 10 contratos a
  1.800 y ahora ha comprado 10 contratos a 1.820
  . ha obtenido una pérdida de 20 x 10
  contratos 200
• Esta pérdida de la Coop. es justo la ganancia que
  ha obtenido el Part.
• La Coop. venderá ahora su aceite más caro, al
  nuevo precio que hay en el mercado de contado,
  1.820 .
• De manera que los 200 que pierde en el
  mercado de futuros se ven compensados con la
  venta del físico a un mayor precio.
• La operación se realiza en realidad al precio
  que se aseguró, 1.800 /t.

• Es el mínimo cambio de precio que puede darse en
  la negociación de Contratos. MFAO establece el
  tamaño del tick en 10 por tonelada Si un
  Contrato cotiza hoy a 1.800 , su variación
  ascendente puede ser a 1.810 , 1.820 , 1.830 ,
  etc., siempre de 10 en 10 .

El Contrato de Futuros es por lo tanto un
documento perfectamente definido y delimitado
gracias a esa estandarización. Así, el comprador
y vendedor sólo tienen que fijar tres criterios
básicos

• Número de Contratos que negocian en función de la
  mercancía que quieren comprar o vender, sabiendo
  que cada Contrato equivale a 1.000 Kg. de aceite
  de oliva virgen lampante (1 t)

• Precio de los Contratos que negocian. El
  participante establece en su Orden el precio al
  que desea comprar o vender Contratos.

• Forma de resolver el Contrato Una de las
  características que diferencian y definen a los
  Contratos de Futuros es la posibilidad de elegir
  cómo resolver dicho Contrato

• Resolver en la fecha de vencimiento y realizar
  la entrega/recepción física de la mercancía
• Traspasar la fecha de vencimiento al vencimiento
  siguiente se retrasa la obligación de
  entrega/recepción física, pero se mantienen los
  contratos.
• Cerrar la posición antes del vencimiento, se
  realiza una operación de signo contrario a la
  inicial
• El comprador pondrá a la venta en MFAO sus
  Contratos
• Elimina la obligación de recepcionar la
  mercancía.
• Si el precio de los contratos ha subido desde su
  compra, ganará dinero.
• El vendedor comprará Contratos en MFAO
• Elimina la obligación de la entrega física de la
  mercancía.
• Si el precio de los contratos ha subido desde su
  venta, perderá dinero.

11
Funcionamiento de MFAO IV
El Contrato de Futuros (3)
Por último, matizar sobre los Contratos de
Futuros del Aceite de Oliva que, en aquellos
casos en los que se llegue al vencimiento con las
posiciones abiertas, se establece la obligación
de realizar la entrega física en almacén
autorizado. En el Proceso de Entrega, los
Miembros de MFAO actúan como apoyo en los
trámites documentales que sus clientes (tanto
compradores como vendedores) han de realizar
depósitos de las garantías a vencimiento,
notificación de entrega, boletín de análisis,
etc.
RESUMEN
En este punto, merece la pena destacar la
importancia de las fechas de vencimiento, y el
conocimiento de las mismas por parte del
participante con el fin de que éste

• Tenga preparada la infraestructura necesaria si
  desea llegar a la entrega o recepción física de
  la mercancía.
• O bien para que dé la orden de cierre de posición
  con la suficiente antelación.

12
Funcionamiento de MFAO V
Esquema básico de las operaciones
Mayo de 2010
Transmite Orden de Venta de X Contratos a un
precio Y.
Miembro de MFAO
Vendedor A

• CONCLUSIONES
• Qué es lo que han ganado ambos, Coop. y
  Part.?
• SEGURIDAD ambos se aseguraron un precio
  eludiendo el riesgo de posibles fluctuaciones
  adversas en el precio.
• Y RENTABILIDAD ambos han realizado la operación
  a un precio que les garantizaba un margen
  comercial que les parecía razonable.
• Cuando un participante de MFAO sale del
  mercado cerrando su posición está entrando un
  nuevo participante en el mercado que será el que
  quede en su lugar al vencimiento, salvo que todos
  los participantes cierren su posición antes del
  vencimiento, en cuyo caso no habría entrega
  física de la mercancía.

Casan Ordenes que coinciden en cantidad, precio y
vencimiento. Nace el Contrato, con fecha de
Vencimiento marzo de 2011
Transmite Orden de Compra de X Contratos a un
precio Y
Miembro de MFAO
Comprador B
Enero de 2011
Desea cerrar su posición. Realiza operación de
signo contrario Emite Orden de venta
Comprador B
Vendedor B
Se transforma en
Desaparece su obligación de recibir la mercancía
Tramita la Orden de venta y surgirá un nuevo
Contrato al cruzar órdenes con Comprador C
Miembro de MFAO
Marzo de 2011
Llegan a vencimiento con sus posiciones
abiertas. Obligación de entregar y recibir de la
mercancía
Cliente Comprador C
Vendedor A
13
Funcionamiento de MFAO VI
Liquidación diaria de Pérdidas y Ganancias
Conclusiones
La liquidación diaria de pérdidas y ganancias
significa que la variación de precios que se
registra entre la fecha del acuerdo y la fecha de
vencimiento se va cargando o abonando
(liquidando) en las cuentas de los contratantes
a diario, según se van produciendo día a día, sin
esperar a la fecha de vencimiento. Con este
mecanismo, se logran dos fines primordiales

• CONCLUSIONES
• En Mercados de Futuros maduros o desarrollados
  tan sólo un 1-2 del total de contratos
  negociados llegan a entregarse al vencimiento,
  como es el caso del Aceite de Soja que se negocia
  en Chicago (CBOT).
• Porque las partes prefieren utilizar el Mercado
  de Contado para la transacción física de las
  mercancías.
• Y utilizar el Mercado de Futuros exclusivamente
  para asegurarse el precio, y no estar así a
  merced de las constantes fluctuaciones de los
  mercados.

• Los participantes no tendrán que hacer grandes
  desembolsos a vencimiento del contrato o al
  cerrar la posición.
• Los participantes conocen diariamente cómo
  evoluciona su posición en el Contrato de Futuros.

Llegada la fecha del vencimiento, si los
participantes no han cerrado sus posiciones, la
transacción física de la mercancía se hace a
precio de cierre del Contrato de ese día, ya que
la diferencia entre ese precio de cierre y el
precio al que se acordó la operación ya ha sido
cargada o abonada día tras día en la cuenta de
los participantes.
Los miembros del Mercado actúan en este caso como
canal permanente de información ante sus
clientes, resolviendo dudas y manteniéndolos al
tanto de todas las gestiones a realizar.
14
Garantía de las operaciones I
El Sistema de Garantías

• Entre los procedimientos o mecanismos de
  seguridad de los que dispone MFAO para
  garantizar el buen fin de las operaciones, evitar
  manipulaciones y organizar los flujos de pago y
  cobros, destaca el Sistema de Garantías que ha
  desarrollado.

• POSICIÓN ABIERTA A FECHA DE VENCIMIENTO
• Ind. y E. Export. llegan a la fecha de
  vencimiento con sus posiciones abiertas.
• Ello significa que Ind. como vendedor tiene la
  obligación de entregar la mercancía.
• Y que E. Export. tiene la obligación de recibir
  la mercancía y pagarla.
• A partir de aquí, se inician el proceso de
  entrega física.

• Garantía Inicial es una cantidad permanente que
  se le exige a los miembros del mercado (200.000
  a los Miembros Liquidadores).
• Garantía Diaria es un depósito de dinero que se
  exige a cada una de las dos partes de un Contrato
  de Futuros en el momento de abrirse una posición,
  es decir, en el momento de cruzarse una orden de
  compra y otra de venta al mismo precio, este
  depósito cubre el riesgo generado por las
  posiciones abiertas. Se depositará como garantía
  el 6 del nominal del Contrato.
• Garantía a Vencimiento garantía adicional a la
  diaria que han de depositar aquellos
  participantes que lleven a efecto el Contrato, es
  decir los que entren en el proceso de entrega
  física de la mercancía (lleguen con posiciones
  abiertas al vencimiento del Contrato).
• Posiciones compradoras 20 del nominal del
  Contrato. Esta cantidad permite a la Cámara de
  Compensación pagarle al vendedor en caso de que
  el comprador incumpla en el pago (una vez que el
  comprador acepte la entrega deberá garantizar el
  109 del valor de la transacción, que incluye el
  IVA y una tolerancia del 2 sobre el volumen
  nominal contratado).
• Para las posiciones vendedoras 20 del nominal
  del Contrato. Esta cantidad permite a la Cámara
  afrontar los gastos necesarios para localizar
  aceite en el mercado en caso de que el vendedor
  incumpla.

Las Garantías se devuelven una vez extinguidas
las obligaciones bien en el vencimiento del
contrato (tras la retirada de la mercancía por el
comprador), bien en el cierre de la posición.
15
Garantía de las operaciones II
La Cámara de Compensación

• La Cámara de Compensación es una institución que
  se sitúa como garante entre las dos partes de un
  Contrato de Futuros en el momento de la apertura
  del mismo

DESARRROLLO DEL PROCESO DE ENTREGA

• La filosofía general del proceso de entrega de
  MFAO es respetar los usos y costumbres del
  sector, y hacer valer el papel de la Cámara de
  Compensación como garante del buen fin de las
  operaciones.

• Ante el comprador garantiza la obligación de
  entrega de mercancía del vendedor, en la fecha
  acordada y por el precio acordado.
• Ante el vendedor garantiza la obligación del
  comprador del pago acordado en la fecha acordada.

Día D
Lunes
Además, MFAO tiene entre sus funciones
Ultimo día de negociación y vencimiento del
contrato

• Facilitar la llegada de las órdenes de oferta y
  órdenes de demanda al Sistema de Negociación de
  MFAO.
• Casar aquellas órdenes de signo opuesto y mismo
  precio.
• Gestionar la apertura de Contratos de Futuros.
• Garantizar la transparencia al difundir en tiempo
  real, tanto las ofertas, como las demandas y las
  operaciones casadas.
• Cobrar la comisión de registro y los depósitos de
  garantía del comprador y del vendedor cuando se
  abre un Contrato.
• Compensar y Liquidar los Contratos de futuros
  cuando un participante cierra su posición
  (calcula las ganancias o pérdidas del cliente y
  le devuelve las garantías).
• Actuar en los casos en los que el comprador
  solicite la Inspección de la mercancía a la
  Cámara ante posibles dudas de calidad.
• Hacer uso de las garantías a vencimiento en caso
  de incumplimiento del comprador o del vendedor.

• 3er lunes del mes de vencimiento
• Solicitud de las Garantías a vencimiento

Martes
D1
Notificación de Entrega (NE)

• Constitución de garantías.
• NE obligatoria para los vendedores que es el
  documento en el que se especifica la calidad y
  ubicación del aceite que se va a entregar.

Miércoles
D2
Case de Posiciones

• Este proceso consiste en minimizar los costes de
  transporte del aceite, para los compradores y
  vendedores que lleguen a vencimiento.
• La Cámara pone en conocimiento de los miembros y
  de los clientes el resultado del case.

En definitiva, la Cámara de Compensación vela
porque todos los pasos del proceso lleguen a buen
fin, desde la entrada de las Ordenes, hasta la
entrega final de la mercancía y el pago de la
misma en los casos en que se llegue con
posiciones abiertas a la fecha de vencimiento.
16
Garantía de las operaciones III
Los Límites

• MFAO establece una serie de límites o mecanismos
  encaminados a que éste no sea manipulado ni tenga
  efectos distorsionadores en el mercado de aceite
  de oliva subyacente. Algunos de estos límites son

D3
Jueves

• Límite máximo de 250 contratos por Orden.
• Límite máximo de variación de precio en una misma
  sesión del 6 sobre el precio de apertura de la
  sesión (si supera el 4 de fluctuación, la
  Sociedad Rectora puede solicitar a todos los
  miembros garantías extraordinarias).
• Límite por vencimiento en función de la
  previsión de campaña, se establece un límite de
  número de Contratos abiertos posibles por cada
  fecha de vencimiento (ejemplo. enero, 2.200
  marzo, 2.710 mayo, 2.310 julio, 1.690, etc.).
  Evita que haya que entregar más aceite del que
  realmente hay en el mercado en un momento dado.
• Límite global por cliente ningún cliente puede
  sobrepasar los 5.020 Contratos para todos los
  vencimientos. Evita manipulaciones especulativas
  de precios.
• Ningún cliente puede tener más de un 25 de la
  posición abierta total de un contrato
• Las garantías depositadas en un Miembro
  Liquidador Custodio no pueden superar el 40 de
  sus Recursos Propios.

Primer día de Entrega

• En D3 la mercancía debe estar disponible en el
  almacén de entrega
• Periodo de toma de muestras por los compradores
  (hasta D6)

Viernes
D7
Solicitud de Inspección de la Cámara (SIC)

• Último día para presentar la SIC. En este
  documento el comprador comunica a MFAO su
  desacuerdo con la mercancía entregada.
• Último día para presentar el DRE (documento de
  realización de entrega) en caso de acuerdo.

Estas medidas, junto a la actuación de la Cámara
de Compensación y el sistema de garantías, son la
base para garantizar que el Mercado de Futuros
del Aceite de Oliva es un ámbito de negociación
transparente y eficaz.
D15
Viernes
"La operativa con Futuros requiere una vigilancia
constante de la posición. Estos instrumentos
comportan un alto riesgo si no se gestionan
adecuadamente. Un beneficio puede convertirse
rápidamente en un pérdida como consecuencia de
variaciones en el precio. Operar con Futuros
requiere conocimiento y buen juicio" Para
cualquier duda, explicación o consulta sobre
MFAO, puede contactar con el Departamento de
Mercado de MFAO o con cualquiera de las personas
de la lista de miembros del mercado que aparece
en la página siguiente.
Solicitud de Liquidación (SL)

• Último día para presentar la SL. En este
  documento las partes comunican a MFAO que han
  intercambiado el aceite y MFAO procede a la
  devolución de las garantías.
• Último día para retirar la mercancía.

17
Cómo contactar con MFAO?

• LISTADO DE MIEMBROS
• Miembros Liquidadores Custodios
• Unicaja
• Caja Granada
• Caja Duero
• Banco Popular
• Banco Cooperativo Español
• Miembros liquidadores
• Caja Rural de Jaén
• Caja Rural de Granada
• La Caixa
• CajaSol
• CajaSur
• Miembros negociadores
• Caja Extremadura
• Finanduero
• Miembros industriales
• (Creadores de Mercado)
• Grupo SOS

Nuevo Puede solicitar suscripción gratuita al
nuevo boletín de información de mercado
en Telf. 953 24 52 50 Fax [phone] e-mail
boletin_at_mfao.es Web de MFAO RESGÍSTRESE y
podrá tener acceso gratuito a las cotizaciones de
MFAO en tiempo real http//www.mfao.es
18
Cómo contactar con los Miembros de MFAO?
Operadores y teléfonos de contacto de los
Miembros de MFAO
Caja Rural de Jaén Teléfono de Contacto
953210114 Fax [phone] Operador Teresa
Lendínez Lucas Guillén Enrique de
Nova    Caja de Extremadura Teléfono de Contacto
927244333 Fax [phone] Operadores Ignacio
Pita   Cajasol Teléfono de Contacto 954597374
Fax [phone] Operador Germán Ramos
Román   Caja Rural de Granada Teléfono de
Contacto 958242418 Fax [phone] Operadores
Juan Antonio Molina - Antonio
SerranoCajasur Teléfono de Contacto 957210889
Fax [phone] Operadores Antonio Juan Baena
Rider-Francisco Márquez José Trujillo Juan
Rodríguez Cajaduero Teléfono de Contacto
911029503 Fax [phone] Operador Ricardo
Fernández Pulido
Finanduero Teléfono de Contacto 914325421
Fax [phone] Operador Carlos Llorente Agudo
   Caja Granada Teléfono de Contacto 958244484
Fax [phone] Operadores Ana Rueda Juan
Andrés Martínez   Grupo Banco Popular Teléfono
de Contacto 914313703 Fax [phone]
Operadores Esther Aurora Morales Roberto
Vilar - Mónica Sánchez   La Caixa Teléfono de
Contacto 915576713 Fax [phone] Operadoesr
Jorge Martín Juan Pizcueta Carlos
Bugallal  Unicaja Teléfono de Contacto
913305801 Fax [phone] Operadores Alfredo
Cacho Ana Belén Moreno
Recuerden que para poder realizar operaciones
en MFAO deberán contactar con algún operador de
esta lista, abrirse una cuenta y seguir los pasos
que el operador le indique.