REGULACIN DE LA ENTRADA DE CAPITALES DE CORTO PLAZO

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(No Transcript)
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INTEGRANTES

• Alain Izquierdo México
• Ana Hurtado Argentina
• Ariel Melamud Argentina
• Ariel Vázquez México
• Graciela Corvalán Argentina
• Mónica Valcarcel Perú
• Moacyr Pérez México
• Wanda Montero República Dominicana

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Tema de discusiónHasta qué punto tienen
espacio los países en desarrollo para aplicar
una estrategia de regulación de la cuenta de
capitales en la era de la globalización
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Algunas identidades Macro...

• 1- PIB C I G X - M
• Identidad macro fundamental
• 2- (S - I) (T - G) (X - M)
• Saldo privado Saldo público Saldo externo
• 3- Cuenta corriente Cuenta de Capital 0
• Ecuación de equilibrio de Balanza de Pagos
• CC CK VRI

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La cuenta de capitales su definición y
composición...

• Inversiones Directas
• Inversiones de Cartera (p.e acciones y bonos)
• Otras inversiones (p.e préstamos)

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Flujos de capital y crecimiento en América Latina
Fuente CEPAL
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Composición de la Balanza de Pagos en América
Latina
Fuente CEPAL
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Flujos de Capital en América Latina en los
noventa (1)

• Reforzamiento de los movimientos internacionales
  de capitalesy se han producido crisis
  financieras en los países en desarrollo.
• Los flujos oficiales declinaron mientras que los
  flujos privados experimentaron un fuerte
  crecimiento.
• En Chile apertura de la cuenta de capitales con
  regulaciones para desincentivar la entrada de
  capitales de corto plazo.

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Flujos de capital en América Latina en los
noventa (2)

• La Inversión Extranjera Directa (IED) mantuvo
  una trayectoria relativamente estable.
• Los flujos financieros exhibieron volatilidad
  episodios de contagios y comportamiento en
  manada respecto a los inversores.

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Inversión Extranjera Directa en Latinoamérica
Fuente Cepal
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Qué dicen las IFIs sobre la regulación...

• A principios de los noventa recomendaban la
  liberalización abrupta de la cuenta de
  capitales (Consenso de Washington).
• Luego de la crisis asiática la sugerencia fue una
  liberalización gradual de la cuenta de capitales
  siempre y cuando estuvieran fortalecidas las
  instituciones financieras nacionales.

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Algunas experiencias Latinoamericanas

• México
• Argentina
• República Dominicana
• Chile

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México 1990-2001
Fuente CEPAL
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Argentina 1992-2001
Fuente CEPAL
15
Rep. Dominicana 1990-2001
Fuente CEPAL
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REGULACIONES FINANCIERAS INTERNACIONALES DE CHILE
EN LOS 90

• Encaje a capitales de corto plazo 20 (1991)
  30 (1992) 10 y 0 (1998) a depositarse en el
  Banco Central como máximo un año .
• La Inversión inicial para IED debía permanecer en
  el País por lo menos un año.
• Impuesto de 12 por créditos externos de hasta
  un año.
• Incentivos para la salida de capitales
• - Autorizaciones crecientes a AFP para
  inversiones en el exterior.
• - Autorizaciones a residentes para invertir en el
  exterior
• gt PRUDENCIA FISCAL

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Balanza de Pagos en Chile
Fuente CEPAL
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Consideraciones de la Regulación en Chile

• El efecto Tequila no generó una variación
  negativa en sus reservas internacionales.
• Por el contrario la crisis Asiática provocó un
  mayor desequilibrio en sus cuentas externas.

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Mecanismos para regular la Cuenta de Capitales

• Controles de Capital focalizados en las
  transaciones de la cuenta de capital
• IED
• Inversiones de Cartera
• Otras inversiones
• Controles Cambiarios focalizados en las
  transacciones de monedas extranjeras.

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Por qué regular los flujos de capitales de corto
plazo

• Fragilidad de los sistemas financieros
• 1) Entrada de capitales.
• 2) Sistemas financieros.
• a) Mala asignación de recursos.
• b) Descalce plazos y moneda
• 3) Contagio o deterioro de los fundamentals
• 4) Salida de los capitales
• 5) Crisis financieras y económicas
• Fallas de los mercados financieros (Stiglitz)
• información imperfecta.

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Para qué regular los flujos de capitales de
corto plazo (1)

• Reducir la volatilidad de los capitales de corto
  plazo.
• Manejar las condiciones exógenas cambiantes.
• Reducir la vulnerabilidad a crisis financieras
  externas.
• Mayor soberanía sobre las políticas financieras y
  macroeconómicas.

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Para qué regular los flujos de financieros de
corto plazo (2)

• Incentivar a la IED versus otros tipos de flujos
  a corto plazo.
• Estabilidad macroeconómica tipo de cambio
  inflación PIB desempleo entre otras.
• Facilitar un crecimiento sostenido.
• Suavizar los ciclos económicos

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Aspectos negativos de la regulación de los
flujos financieros de Corto Plazo...

• Aumento de los costos de transacción de las
  inversiones financieras.
• Expectativas internacionales negativas de los
  agentes privados.
• Desincentivos a la entrada de capitales y
  fuertes salidas de capitales.
• Problemas de liquidez y alzas en las tasa de
  interés.
• Ajuste interno por la dependencia del ahorro
  externo.
• Aislamiento de la economía nacional.

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La regulación de la Cuenta de Capital en el marco
de una estrategía de desarrollo
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Conclusiones

• Potenciar los efectos positivos de la
  globalización.
• Integración economica.
• Regular los capitales de corto plazo para evitar
  las crisis.
• Incentivar y regular la IED la misma permitiría
  a las naciones ingresar en una senda de
  crecimiento.
• La regulación de los movimientos internacionales
  de capital no debe hacerse en forma aislada sino
  en coordinación con una buena política
  macroeconómica.

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Cómo pueden los países en desarrollo beber de
las aguas de los mercados internacionales de
capital sin ahogarse en ellas...
Rogoff 2002
Nuestra opinión respecto a esta temática

• Los países en desarrollo tienen espacio y deben
  aplicar una política soberana de regulación de
  los flujos de capital de corto plazo en la era de
  la globalización.
• Construir la gobernabilidad financiera
  internacional para los países Latinoamericanos
  creando una institución financiera global dentro
  de la ONU
• Para aumentar la representatividadd
  e los países
• latinoamericanos.
• Para que opere como prestamista de
  última
• instancia durante las crisis
  financieras
• internacionales.