Title: Aspectos financieros de los proyectos MDL
1Aspectos financieros de los proyectos MDL
El Protocolo de Kioto Aspectos prácticos de
los Proyectos MDL y JI Madrid, 22 y 23 de
junio de 2006
2Rol de WB-CFU en el desarrollo de proyectos MDL
- DESARROLLO SOSTENIBLE
- DESARROLLO MERCADO DE CARBONO POST-2012,
METODOLOGIAS NUEVAS - REDUCIR COSTES DE TRANSACCION
- CATALIZADOR PARA SECTOR PRIVADO Y PAISES
EMERGENTES - ASISTENCIA TECNICA CF ASSIST
- MITIGAR RIESGOS, OBTENER TENOR MAYORES
- APALANCAR INVERSION EN PROYECTOS REDUCEN GEI
- PROGRAMAS Y PAQUETES MDL
- NO FINANCIA, PERO APORTA GARANTIAS (ERPA)
3CFU-WB ERPAs firmados por valor de 1.108 MM
(169 MM tCO2e)
4LAC tiene el mayor número de proyectos
5(No Transcript)
6Estructura del Mercado en 2005
TRANSACCIONES DE PROYECTOS
MERCADOS DE EMISIONES
KYOTO
7Naturaleza de los Contratos de Carbono
Banks
Investor
Debt
Equity
Power Purchase Agreement
Electricity
Carbon Credits
8Naturaleza de los Contratos de Carbono
9Impacto del CO2e-CF en la rentabilidad
- Tecnología
- Coste de la inversión (CAPEX)
- Estructura de costes e ingresos del proyecto
- Precio de los Derechos de Emisión (CER / VER)
- Duración del ERPA
- Potencial de calentamiento del GEI
- Intensidad de carbono del combustible desplazado
(renovables) Gas natural, Diesel, Gasóleo,
Carbón, Gasolina
- Alto impacto Gestión de residuos sólidos y
Biomasa - Bajo impacto Eficiencia energética y Renovables
10TIR Incremental, CF de Carbono (6,5/ton)
11Renovables y eficiencia energética
- RE por desplazamiento de producción electricidad
combustibles fósiles - Depende de intensidad de carbono, eficiencia
energética del combustible desplazado y el factor
de capacidad - Renovables CO2e-CF no suficiente
- CO2e-CF vs CAPEX pequeño
- Coste financiero alto WACC ajustadas por riesgo
CAPEX alto - Tamaño mín. 5 MW por costes MDL
- Riesgo de Recurso o Materia Prima
12Metano Captura de fuentes orgánicas
- Rellenos sanitarios (Captura CH4)
- 16 tCO2e por 1000 M3 metano destruido (125).
Sólo se destruye 50 metano - Metodología ACM001
- Depende de Contenido metano en LFG, tiempo,
descomposición anaeróbica, eficiencia en la
recolección, quema o generación (First Order
Decay Model) - Break-even 1 Mt basura/año, 30.000-33.00 ER /
año - 1 ton basura gt 1 TCO2 en 10
- Comercialización metano
- Biogás
- Captura de gas en explotaciones ganaderas
(porcino, vacuno) - Jalisco lagunas,73,000 tCO2 / año, VAN 2,5 m,
TIR 389
- Compostaje (Prevención CH4)
- No inversión adicional
- Máx. rendimiento ER, 100 metano
- Falta de metodologías apropiadas y proyectos
registrados
13Metano Captura de fuentes inorgánicas
- Metano minas de carbón (CMM) , tuberías gas
- Captura y quema, evita el venting
- Costes inversión y operación bajos
- 14 tCO2e por 1000 cm metano (112)
- Reduce los riesgos de explosiones
- TIR incremental del 9-12 si se destruye el CH4y
hasta el 20 si se genera electricidad
desplazando carbón
14Barreras para el acceso a financiación de proyecto
- Inversión alta (CAPEX)
- Tenors lt payback period (dificulta cobertura
deuda) - Financiación contra CF futuros en moneda local
(depreciación) - Riesgo de proyecto Regulatorio, Tarifas,
Mercado, Off-taker - IFs no suelen considerar los CF-CO2e en sus
análisis - Dificultad de encontrar esquemas de cobertura de
riesgo - En Proyectos Pequeña Escala o Rurales
- Costes de transacción altos
- Muy pequeños para los mercados de capitales
internacionales - Gestores de proyectos y bancos locales carecen
expertise - Enfoque diferente bundling, donaciones, CDCF
15Soluciones de Financiación de Carbono
- WB-CFU firma ERPAs con CF futuros bancables
- En divisa dura
- Plazos largos CERS o VERS hasta 2015
- Precios fijos, protección contra volatilidad
- En representación (trustee) de Gobiernos AAA y
Multinacionales - Posibilidad de pagos de RE en cuentas escrow
(offshore) - Posibilidad pagos adelantados hasta el 25 ERPA
con garantía - Financiación costes desarrollo de proyecto
- Instrumentos para mitigar riesgos
- Reparto y asignación de riesgos
- Monetización
- Seguros y garantías
- Soluciones financieras
16Ejemplos de apalancamiento gracias a la
Financiación de Carbono
Brazil
PLANTAR
Ltr. of Approval
WB-CFU
ERPA
ER pmts 5 m
ERs
SPV
Financing Agreement
Lender
Project
Loan 5 m
Pagos de RE en offshore escrow
17Ejemplos de apalancamiento gracias a la
Financiación de Carbono
Ecuador
Ltr. of Approval
NCDF
Hidrobanico
ERPA
CER pmt 4.03
ERs
SPV
Financing Agreement
IIC
Project
Loan 7 m
Sub
PPA
Pagos de RE en offshore escrow
18Ejemplos de apalancamiento gracias a la
Financiación de Carbono
33.3
19.4
41.4
44.5
48.0
52.1
57.0
Impacto CF en Servicio de la Deuda (incluyendo
intereses)
19Ejemplos de apalancamiento gracias a la
Financiación de Carbono
Monetización del ERPA Mezzanine
20Garantías y seguros (credit enhancement)
GARANTIAS , POOL, BONOS LIGADOS-CO2, SEGUROS
21Riesgos relacionados con Kioto(asumidos por el
comprador en contratos VER)
22Herramientas básicas Gestión del
Riesgo(perspectiva Fondo / Inversor de Carbono)
- Riesgo Kioto / Línea Base
- General Estudio / Monitoreo decisiones del EB.
Preparación y envío de Metodologías - Proyecto Estudio de Línea Base, Plan de
Monitoreo, Validación, Registro, Certificación - Riesgo de Mercado
- Estudios de Mercado
- Riesgo de Proyecto (Construcción, Ejecución, MP,
Tecnología, Financiación, Regulatorio,
Contraparte) - Evaluación y mitigación a través del Ciclo de
Proyecto - Mitigación a través del ERPA
- Riesgo País
- Cobertura de Riesgo Político MIGA, ECAs
23Mitigación vía Ciclo de Proyecto
- Estadio PIN/CFD
- Análisis PIN y feedback
- Revisión proyecciones financieras y plan
financiero - Revisión documentación financiera
- Carta de Intenciones (LoI) y Carta de Aprobación
(LoA) - Matriz de Riesgos (Plan de Mitigación)
- Revisión concepto de la Línea Base
- Evaluación / PDD
- Estudio Línea Base, Plan de Monitoreo validado
- Poder al Trustee para comunicarse con EB
(Metodolog.) - Evaluación financiera Cálculo RE, Proyecciones
de Ventas, Costes MP, VAN, TIR, Análisis de
Sensibilidad - Salvaguardias (ambiental, social), estrategia BM
24Estructura del ERPA BM-CF
- Seniority criterio compra 80 RE (incentivo
sponsor) - lt 40 VER después del 2012 (pago aunque no exista
post-2012) - Pago contra entrega ER (commodity model) vs.
- Pago adelantado (project finance model) max. 25
valor ERPA - Capitalización costes preparación y supervisión
MDL - Deducidos a pro-rata pagos del ERPA (2 años)
- Covenants
- Garantía de entrega mínima (NO Banco Mundial)
- País Anfitrión ratificación / cumplimiento PK
para entrada en vigor - Carta Aprobación País Anfitrión
- Metodología aprobada para firma de contratos VER
- Cumplimiento de milestones durante construcción,
financial closure - Call options mitigan el Riesgo de Entrega
- Exceso de cobertura (overcollateralization)
25Determinantes del precio
- AAU, EUA, CER, VER, ERU
- EUA vs CER/VER Riesgo Entrega y
Transferibilidad, - Activos homogéneos, incertidumbre y tiempo
(es un forward) - DEMANDA CER/VER
- Compromisos Kioto
- Coste de abatimiento OCDE (40-100)
- Multas (40)
- Crecimiento economico paises industrializados
- Compromisos voluntarios empresas, USA
- Riesgos Kioto, Contraparte, Proyecto
- Beneficios sociales, ambientales
- OFERTA CER/VER
- Acceso financiacion, pagos adelantados
- Desarrollo y distribución nuevas tecnologias
- Rating del comprador
- Expectativas desarrollo precio DEUE (EUA)
26Precio vs. Riesgo
- Gran descuento en el precio debido a
- Proyectos poco maduros
- Metodologias no aprobadas
- VER
- Post 2012
- Falta de fungibilidad de los CER en EU-ETS ITL
(2007) y criterios nacionales - Baremos
- 3-6 tCO2e para VERs
- 5-10 tCO2e para CERs
- 9-14 tCO2e para CERs con garantia de entrega
- EURO 14,89 EUAs OTC price (15.06.2006)
27Determinación precio por WB-CF
- Precio referencia contrato standard (gran
volumen, riesgo bajo) - Ajustes al precio
- Riesgo de Proyecto cierre financiero,
construcción, operación, rating del vendedor - Conversión VER a CER
- - Riesgo Registro (Validación, Registro)
- - Riesgo Emisión (Verificación, Revisión por
EB) - - Período de acreditación (robustez línea
base) - Pago adelantado y gastos
- Compras gt 2012
- Estructura de precios seniority vs indexación
- Premiums adicionales
- Beneficios sociales y / o medioambientales
- Tecnología
- País/región
28MUCHAS GRACIAS !!!
- Pedro Huarte-Mendicoa Tato
- Unidad de Finanzas de Carbono
- Banco Mundial
- Phuartemendicoa_at_worldbank.org
- www.carbonfinance.org
- Tel. 1-202-4585272