Aspectos financieros de los proyectos MDL - PowerPoint PPT Presentation

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Aspectos financieros de los proyectos MDL

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Aspectos financieros de los proyectos MDL ' El Protocolo de Kioto: Aspectos ... Covenants. Garant a de entrega m nima (NO Banco Mundial) ... – PowerPoint PPT presentation

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Title: Aspectos financieros de los proyectos MDL


1
Aspectos financieros de los proyectos MDL
El Protocolo de Kioto Aspectos prácticos de
los Proyectos MDL y JI Madrid, 22 y 23 de
junio de 2006
2
Rol de WB-CFU en el desarrollo de proyectos MDL
  • DESARROLLO SOSTENIBLE
  • DESARROLLO MERCADO DE CARBONO POST-2012,
    METODOLOGIAS NUEVAS
  • REDUCIR COSTES DE TRANSACCION
  • CATALIZADOR PARA SECTOR PRIVADO Y PAISES
    EMERGENTES
  • ASISTENCIA TECNICA CF ASSIST
  • MITIGAR RIESGOS, OBTENER TENOR MAYORES
  • APALANCAR INVERSION EN PROYECTOS REDUCEN GEI
  • PROGRAMAS Y PAQUETES MDL
  • NO FINANCIA, PERO APORTA GARANTIAS (ERPA)

3
CFU-WB ERPAs firmados por valor de 1.108 MM
(169 MM tCO2e)
4
LAC tiene el mayor número de proyectos
5
(No Transcript)
6
Estructura del Mercado en 2005
TRANSACCIONES DE PROYECTOS
MERCADOS DE EMISIONES
KYOTO
7
Naturaleza de los Contratos de Carbono
Banks
Investor
Debt
Equity
Power Purchase Agreement

Electricity

Carbon Credits
8
Naturaleza de los Contratos de Carbono
9
Impacto del CO2e-CF en la rentabilidad
  • Tecnología
  • Coste de la inversión (CAPEX)
  • Estructura de costes e ingresos del proyecto
  • Precio de los Derechos de Emisión (CER / VER)
  • Duración del ERPA
  • Potencial de calentamiento del GEI
  • Intensidad de carbono del combustible desplazado
    (renovables) Gas natural, Diesel, Gasóleo,
    Carbón, Gasolina
  • Alto impacto Gestión de residuos sólidos y
    Biomasa
  • Bajo impacto Eficiencia energética y Renovables

10
TIR Incremental, CF de Carbono (6,5/ton)
   
 
11
Renovables y eficiencia energética
  • RE por desplazamiento de producción electricidad
    combustibles fósiles
  • Depende de intensidad de carbono, eficiencia
    energética del combustible desplazado y el factor
    de capacidad
  • Renovables CO2e-CF no suficiente
  • CO2e-CF vs CAPEX pequeño
  • Coste financiero alto WACC ajustadas por riesgo
    CAPEX alto
  • Tamaño mín. 5 MW por costes MDL
  • Riesgo de Recurso o Materia Prima

12
Metano Captura de fuentes orgánicas
  • Rellenos sanitarios (Captura CH4)
  • 16 tCO2e por 1000 M3 metano destruido (125).
    Sólo se destruye 50 metano
  • Metodología ACM001
  • Depende de Contenido metano en LFG, tiempo,
    descomposición anaeróbica, eficiencia en la
    recolección, quema o generación (First Order
    Decay Model)
  • Break-even 1 Mt basura/año, 30.000-33.00 ER /
    año
  • 1 ton basura gt 1 TCO2 en 10
  • Comercialización metano
  • Biogás
  • Captura de gas en explotaciones ganaderas
    (porcino, vacuno)
  • Jalisco lagunas,73,000 tCO2 / año, VAN 2,5 m,
    TIR 389
  • Compostaje (Prevención CH4)
  • No inversión adicional
  • Máx. rendimiento ER, 100 metano
  • Falta de metodologías apropiadas y proyectos
    registrados
  • Biomasa (Prevención CH4)

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Metano Captura de fuentes inorgánicas
  • Metano minas de carbón (CMM) , tuberías gas
  • Captura y quema, evita el venting
  • Costes inversión y operación bajos
  • 14 tCO2e por 1000 cm metano (112)
  • Reduce los riesgos de explosiones
  • TIR incremental del 9-12 si se destruye el CH4y
    hasta el 20 si se genera electricidad
    desplazando carbón

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Barreras para el acceso a financiación de proyecto
  • Inversión alta (CAPEX)
  • Tenors lt payback period (dificulta cobertura
    deuda)
  • Financiación contra CF futuros en moneda local
    (depreciación)
  • Riesgo de proyecto Regulatorio, Tarifas,
    Mercado, Off-taker
  • IFs no suelen considerar los CF-CO2e en sus
    análisis
  • Dificultad de encontrar esquemas de cobertura de
    riesgo
  • En Proyectos Pequeña Escala o Rurales
  • Costes de transacción altos
  • Muy pequeños para los mercados de capitales
    internacionales
  • Gestores de proyectos y bancos locales carecen
    expertise
  • Enfoque diferente bundling, donaciones, CDCF

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Soluciones de Financiación de Carbono
  • WB-CFU firma ERPAs con CF futuros bancables
  • En divisa dura
  • Plazos largos CERS o VERS hasta 2015
  • Precios fijos, protección contra volatilidad
  • En representación (trustee) de Gobiernos AAA y
    Multinacionales
  • Posibilidad de pagos de RE en cuentas escrow
    (offshore)
  • Posibilidad pagos adelantados hasta el 25 ERPA
    con garantía
  • Financiación costes desarrollo de proyecto
  • Instrumentos para mitigar riesgos
  • Reparto y asignación de riesgos
  • Monetización
  • Seguros y garantías
  • Soluciones financieras

16
Ejemplos de apalancamiento gracias a la
Financiación de Carbono
Brazil
PLANTAR
Ltr. of Approval
WB-CFU
ERPA
ER pmts 5 m
ERs
SPV
Financing Agreement
Lender
Project
Loan 5 m
Pagos de RE en offshore escrow
17
Ejemplos de apalancamiento gracias a la
Financiación de Carbono
Ecuador
  • ABANICO

Ltr. of Approval
NCDF
Hidrobanico
ERPA
CER pmt 4.03
ERs
SPV
Financing Agreement
IIC
Project
Loan 7 m
Sub
PPA
Pagos de RE en offshore escrow
18
Ejemplos de apalancamiento gracias a la
Financiación de Carbono
  • ABANICO

33.3
19.4
41.4
44.5
48.0
52.1
57.0
Impacto CF en Servicio de la Deuda (incluyendo
intereses)
19
Ejemplos de apalancamiento gracias a la
Financiación de Carbono
Monetización del ERPA Mezzanine
20
Garantías y seguros (credit enhancement)
GARANTIAS , POOL, BONOS LIGADOS-CO2, SEGUROS
21
Riesgos relacionados con Kioto(asumidos por el
comprador en contratos VER)

22
Herramientas básicas Gestión del
Riesgo(perspectiva Fondo / Inversor de Carbono)
  • Riesgo Kioto / Línea Base
  • General Estudio / Monitoreo decisiones del EB.
    Preparación y envío de Metodologías
  • Proyecto Estudio de Línea Base, Plan de
    Monitoreo, Validación, Registro, Certificación
  • Riesgo de Mercado
  • Estudios de Mercado
  • Riesgo de Proyecto (Construcción, Ejecución, MP,
    Tecnología, Financiación, Regulatorio,
    Contraparte)
  • Evaluación y mitigación a través del Ciclo de
    Proyecto
  • Mitigación a través del ERPA
  • Riesgo País
  • Cobertura de Riesgo Político MIGA, ECAs

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Mitigación vía Ciclo de Proyecto
  • Estadio PIN/CFD
  • Análisis PIN y feedback
  • Revisión proyecciones financieras y plan
    financiero
  • Revisión documentación financiera
  • Carta de Intenciones (LoI) y Carta de Aprobación
    (LoA)
  • Matriz de Riesgos (Plan de Mitigación)
  • Revisión concepto de la Línea Base
  • Evaluación / PDD
  • Estudio Línea Base, Plan de Monitoreo validado
  • Poder al Trustee para comunicarse con EB
    (Metodolog.)
  • Evaluación financiera Cálculo RE, Proyecciones
    de Ventas, Costes MP, VAN, TIR, Análisis de
    Sensibilidad
  • Salvaguardias (ambiental, social), estrategia BM

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Estructura del ERPA BM-CF
  • Seniority criterio compra 80 RE (incentivo
    sponsor)
  • lt 40 VER después del 2012 (pago aunque no exista
    post-2012)
  • Pago contra entrega ER (commodity model) vs.
  • Pago adelantado (project finance model) max. 25
    valor ERPA
  • Capitalización costes preparación y supervisión
    MDL
  • Deducidos a pro-rata pagos del ERPA (2 años)
  • Covenants
  • Garantía de entrega mínima (NO Banco Mundial)
  • País Anfitrión ratificación / cumplimiento PK
    para entrada en vigor
  • Carta Aprobación País Anfitrión
  • Metodología aprobada para firma de contratos VER
  • Cumplimiento de milestones durante construcción,
    financial closure
  • Call options mitigan el Riesgo de Entrega
  • Exceso de cobertura (overcollateralization)

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Determinantes del precio
  • AAU, EUA, CER, VER, ERU
  • EUA vs CER/VER Riesgo Entrega y
    Transferibilidad,
  • Activos homogéneos, incertidumbre y tiempo
    (es un forward)
  • DEMANDA CER/VER
  • Compromisos Kioto
  • Coste de abatimiento OCDE (40-100)
  • Multas (40)
  • Crecimiento economico paises industrializados
  • Compromisos voluntarios empresas, USA
  • Riesgos Kioto, Contraparte, Proyecto
  • Beneficios sociales, ambientales
  • OFERTA CER/VER
  • Acceso financiacion, pagos adelantados
  • Desarrollo y distribución nuevas tecnologias
  • Rating del comprador
  • Expectativas desarrollo precio DEUE (EUA)

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Precio vs. Riesgo
  • Gran descuento en el precio debido a
  • Proyectos poco maduros
  • Metodologias no aprobadas
  • VER
  • Post 2012
  • Falta de fungibilidad de los CER en EU-ETS ITL
    (2007) y criterios nacionales
  • Baremos
  • 3-6 tCO2e para VERs
  • 5-10 tCO2e para CERs
  • 9-14 tCO2e para CERs con garantia de entrega
  • EURO 14,89 EUAs OTC price (15.06.2006)

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Determinación precio por WB-CF
  • Precio referencia contrato standard (gran
    volumen, riesgo bajo)
  • Ajustes al precio
  • Riesgo de Proyecto cierre financiero,
    construcción, operación, rating del vendedor
  • Conversión VER a CER
  • - Riesgo Registro (Validación, Registro)
  • - Riesgo Emisión (Verificación, Revisión por
    EB)
  • - Período de acreditación (robustez línea
    base)
  • Pago adelantado y gastos
  • Compras gt 2012
  • Estructura de precios seniority vs indexación
  • Premiums adicionales
  • Beneficios sociales y / o medioambientales
  • Tecnología
  • País/región

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MUCHAS GRACIAS !!!
  • Pedro Huarte-Mendicoa Tato
  • Unidad de Finanzas de Carbono
  • Banco Mundial
  • Phuartemendicoa_at_worldbank.org
  • www.carbonfinance.org
  • Tel. 1-202-4585272
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