Evaluacin de la Competitividad y el Tipo de Cambio

1
Evaluación de la Competitividad y el Tipo de
Cambio
Curso sobre Diagnóstico Macroeconómico Mario
Catalán División del Hemisferio Occidental,
Instituto del FMI Brasil, 17 de Septiembre de 2009
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Plan

• 1) Introducción y Conceptos de Competitividad
• 2) Medición de Competitividad
• 3) Teorías Sobre el Tipo de Cambio Real
• 4) Tipo de Cambio Real Elección de Índices de
  Precios o Costos y Conceptos de Competitividad
• 5) Evaluando la Competitividad
• 6) Casos Irlanda y España

3
Que es la Competitividad Internacional de una
Economía?
1. Introducción y conceptos de competitividad

• En el largo plazo, la competitividad de una
  economía se define como su capacidad de mejorar
  los estandares de vida de la población (capacidad
  de crecimiento)
• En el corto plazo, la competitividad de una
  economía se entiende como su capacidad de
  exportar bienes y servicios al resto del mundo.
• La atención se centra en la cuenta corriente y
  en su evolución
• competitividad definida en terminos de precios
  relativos
• problemas estructurales que afectan la
  competitividad (los costos y la rentabilidad de
  los exportadores)

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Plan

• 1) Introducción y Conceptos de Competitividad
• 2) Medición de Competitividad
• 3) Teorías Sobre el Tipo de Cambio Real
• 4) Tipo de Cambio Real Elección de Índices de
  Precios o Costos y Conceptos de Competitividad
• 5) Evaluando la Competitividad
• 6) Casos Irlanda y España

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Medición de Competitidad Definida en Terminos de
Precios Relativos
2. Medición de competitividad

• A) Tipo de cambio nominal bilateral
• B) Tipo de cambio real bilateral
• C) Tipo de cambio nominal efectivo
• D) Tipo de cambio real efectivo

• Definición
• Computo
• Interpretación

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A) Tipo de Cambio Nominal Bilateral
2. Medición de competitividad

• El tipo de cambio nominal bilateral es el precio
  de una moneda expresado en términos de otra
  moneda.
• Dos Usos o Convenciones
• E (Pesos/Dólar) Precio de la moneda extranjera
  (USA) expresado en términos de la moneda
  domestica (México)
• R (Dólar/Peso) Precio de la moneda domestica
  (México) expresado en términos de la moneda
  extranjera

E 1 / R
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2. Medición de competitividad
Que le paso al dólar de Estados Unidos en el
periodo 1990 - 2003?
Unidades Moneda Local / US Dolar (1990-2003)
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Por Que Nos Interesa Evaluar el Tipo de Cambio?
2. Medición de competitividad

• Los tipos de cambio tienen impacto en el comercio
  internacional y en la cuenta corriente en la
  medida en que afectan a los precios relativos
  entre los bienes transables domésticos y
  extranjeros.
• Los tipos de cambio tienen influencia en
  variables macroeconómicas (por ej. se utilizan
  como ancla nominal en programas de estabilización
  monetaria las Tablitas de los 70 en el cono
  sur Latinoamericano (Chile, Argentina, Uruguay)
  ).
• Los tipos de cambio impactan la asignación
  domestica de recursos. El tipo de cambio real
  refleja el precio relativo de bienes transables y
  no transables internacionalmente. Esto le importa
  al hacedor de políticas, entre otras razones
  porque la producción de bienes no transables es
  mas intensiva en esfuerzo laboral cambios
  abruptos del tipo de cambio real afectan el
  empleo/desempleo en el corto plazo.
• Los tipos de cambio pueden causar efectos de
  balance en las firmas y familias domesticas, y en
  el sistema bancario local. Cuando hay alta
  dolarización financiera, firmas y bancos
  domésticos se financian con deuda denominada en
  moneda extranjera pero obtienen sus ingresos en
  moneda local. Esto los expone a riesgos
  cambiarios una depreciación de la moneda local
  aumenta el tamaño de la deuda (medida en moneda
  local) y baja el patrimonio neto de la firma o
  banco. Una depreciación fuerte puede causar la
  quiebra de firmas y bancos.

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Tipo de Cambio y Competitividad
2. Medición de competitividad

• Ejemplo Tipo de cambio inicial 1.3 (/EU) Tipo
  de cambio final 1.5 (/EU).
• El euro se apreció con respecto al US dólar o
  el dólar se depreció con respecto al euro
• El precio en dólares de un euro subió de 1.3 a
  1.5 (/EU) y el precio de un US dólar en euros
  cayó de 0.769 (EU/) a 0.667 (EU/)

• Que efecto tiene la depreciación del US dolar
  sobre la competitividad de las exportaciones de
  USA?
• El precio de una pelota de USA en USA es 1.5
  
• El precio de una pelota de USA en Euros era
  1.5 0.769 (EU/) 1.15 EU
• Y ahora es 1.5 0.667 (EU/) 1.00 EU

Si los precios nominales domésticos son rígidos
en el corto plazo, la depreciación permite que
baje el precio de los bienes exportables en los
mercados extranjeros, mejorando así la
competitividad de los exportadores.
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2. Medición de competitividad

• Una depreciación nominal tiene efectos sobre la
  competitividad porque solo si los precios
  nominales de los bienes domésticos se mantienen
  constantes o no aumentan en la misma proporción
  que el tipo de cambio gt solo si la depreciación
  es también real.

• Suponga que la depreciación es nominal pero no
  real
• como en el ejemplo anterior, el precio en
  dólares de un Euro aumenta de
• 1.3 (/EU) a 1.5 (/EU) el dólar se deprecia
  15.4 con respecto al euro
• Pero el pecio de una pelota de USA en USA
  aumenta en la misma proporción (15.4) precio
  inicial 1.5 , nuevo precio 1.73
• Precio antes de la depreciación del US dólar
• 1.5 0.769 (EU/) 1.15 EU
• Precio después de la depreciación 1.73 0.67
  (EU/) 1.15 EU

Si los precios nominales domésticos aumentan en
la misma proporción que el tipo de cambio, la
depreciación nominal no mejora la competitividad
de los exportadores (no es una depreciación real).
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B) Tipo de Cambio Real Bilateral
2. Medición de competitividad

• E (/EU) tipo de cambio nominal dólar-euro
  (precio en dólares de un euro)
• P precio promedio de bienes Europeos
• P precio promedio de bienes Americanos
• El tipo de cambio real dólar-euro se define como

• Interpretación
• Con 1 se pueden comprar (1/E) Euros. Con 1 Euro
  se pueden comprar (1/P) bienes Europeos.
  Entonces, con 1 se pueden comprar (1/EP)
  bienes Europeos.
• 1 también permite comprar 1/P bienes
  Americanos.
• Se sigue que (1/P) bienes Americanos se
  intercambian por (1/EP) bienes Europeos el
  precio de un bien Europeo en términos de bienes
  Americanos es el tipo de cambio real (RER)
• El tipo de cambio real (RER) es el precio real en
  dólares de un Euro real.

Bienes Americanos per
(Bienes Americanos per Bien Europeo)
Bienes Europeos per
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2. Medición de competitividad
Efectos Reales de Cambios en el Tipo de Cambio
Real

• Si el tipo de cambio real (RER) aumenta (se
  deprecia), los bines Europeos se hacen mas caros
  en términos de bienes americanos (los bienes
  Americanos se hacen mas baratos).
• Por esto, una depreciación real del US dólar
  contra el euro aumenta las exportaciones de USA y
  baja las importaciones provenientes de Europa.

En principio, solo los movimientos del tipo de
cambio real (RER) (no los del tipo de cambio
nominal) tienen efectos reales sobre los precios
relativos, y por lo tanto, sobre la asignación de
recursos en le economía. Nota Esto ignora los
efectos reales que pueden surgir del impacto de
una depreciación nominal sobre las hojas de
balance de las familias y las firmas
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C) Tipo de Cambio Nominal Efectivo
2. Medición de competitividad

• Si la moneda domestica se deprecia con respecto a
  la moneda de un socio comercial y se aprecia con
  respecto a la moneda de otro socio Como se vera
  afectada la competitividad ?
• Las medidas efectivas tienen en cuenta que los
  países comercian con muchos otros países.
• El tipo de cambio nominal efectivo es un índice
  promedio ponderado de tipos de cambios
  bilaterales donde las ponderaciones de los
  distintos socios comerciales se calculan en base
  a la intensidad del comercio con ese país
  (exportaciones, importaciones, o comercio total).

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2. Medición de competitividad
Ejemplo Tipo de Cambio Nominal Efectivo USA,
(1990-2003)
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Como se Calculan los Tipos de Cambio Nominales
Efectivos ?
2. Medición de competitividad
Que monedas incluir?
Tipos de Cambio
Formula de Calculo del Promedio
NEER
Ponderaciones (wit)
Que formula?
Que sistema de ponderacion usar?
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2. Medición de competitividad

• Elección de Monedas Que se Deben Incluir
• Competidores Actuales y Potenciales
• En los Mercados Domestico y Externo
• Puede excluirse monedas no convertibles
  monedas con inflación alta

• Elección de las Ponderaciones
• Varias opciones para calcular ponderaciones
  basadas en los flujos de comercio bilateral
• basadas en valores de las importaciones
• basadas en valores de las exportaciones
• basadas en el valor del comercio total
• Como las calcula el FMI?

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Flujo Ilustrativo de Bienes
2. Medición de competitividad
United States
80 bil
88 bil
76 bil
29 bil
27 bil
Japón
Union Europea
55 bil
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Ponderaciones Basadas en Importaciones
2. Medición de competitividad
Inportaciones Totales 8088 168
Estados Unidos
80 bil
88 bil
Japón
European Union
Ponderación en Importaciones 100?(80/168) 48
Ponderación en Importaciones 100?(88/168) 52
19
Ponderaciones Basadas en Exportaciones
2. Medición de competitividad
Exportaciones Totales 7629 105
Estados Unidos
29 bil
76 bil
Japón
Unión Europea
Ponderación-Exportaciones 100?(76/105) 72
Ponderación-Exportaciones 100?(29/105) 28
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Ponderaciones Basadas en el Comercio Total
2. Medición de competitividad
Comercio Total XM
Exportaciones X Participación en Com. Total vx
X / (XM)
Importaciones M Participación en Com. Total vm
M / (XM)
Peso en Importaciones de Socio i wim
Peso en Exportacionesde Socio i wix
Ponderación Total de Socio i wi vm wim vx wix
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2. Medición de competitividad
La elección del tipo de ponderación puede hacer
diferencia! Ejemplo Tipos de Cambio Efectivos en
Australia (ponderaciones basadas en flujos de
importaciones y exportaciones)
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Como Calcula el FMI los Tipos Efectivos en sus
Estadisticas Financieras Internacionales (IFS)?
2. Medición de competitividad

• La Medida captura los efectos de terceros
  mercados
• Nuevas medidas basadas en nuevas ponderaciones
  (IMF WP/05/99)

Country weights for z
Shares in overall trade of country i
M Manufacturas, S Servicios, C Commodities,
T Turismo
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Formula Usada para Calcular el Pomedio
2. Medición de competitividad
PromedioAritmético
NEER 100 ? ? wi Ei
PromedioGeométrico
NEER 100 ? ? (Ei)wi
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D) Tipo de Cambio Real Efectivo (REER)
2. Medición de competitividad

• Se define como el tipo de cambio real bilateral,
  pero a diferencia de este, tanto el tipo de
  cambio nominal como el índice de precios
  extranjero se calculan en terminos efectivos
  (como promedios ponderados).

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Calculo del REER
2. Medición de competitividad
Tipos de Cambio (Eit)
Formula de Calculo del Promedio
Ponderaciones (wit)
REER
Indices de Precios o Costos Relativos (P, Pit)
Promedio aritmético o geométrico
Que índices?
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Plan

• 1) Introducción y Conceptos de Competitividad
• 2) Medición de Competitividad
• 3) Teorías Sobre el Tipo de Cambio Real
• 4) Tipo de Cambio Real Elección de Índices de
  Precios o Costos y Conceptos de Competitividad
• 5) Evaluando la Competitividad
• 6) Casos Irlanda y España

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El Tipo de Cambio Real
3. Teorías sobre el tipo de cambio real

• Dos interpretaciones fundamentales de Variaciones
  en el Tipo de Cambio Real
• A) Desviaciones de la Paridad del Poder de Compra
• B) Precio relativo de los bienes transables y no
  transables

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Ley de un Precio Único (LOP)
3. Teorías sobre el tipo de cambio real

• La ley establece los precios no deben permitir
  oportunidades de arbitraje a través del comercio
  internacional (beneficios extraordinarios libres
  de riesgo).
• Ignorando costos de transportes y barreras
  comerciales, bienes idénticos se deben vender en
  distintos países a un precio único (cuando son
  expresados en la misma moneda--convertidos con
  los tipo de cambio nominales).
• Esta ley conecta los precios de bienes transables
  en distintos países con el valor del tipo de
  cambio nominal
• donde Pi es el precio domestico del bien i (,
  en moneda domestica) Pi es el precio del bien i
  en el exterior (Fgn, en moneda extranjera) y E es
  el tipo de cambio nominal (/Fgn)

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Paridad del Poder de Compra (PPP) Absoluta
3. Teorías sobre el tipo de cambio real

• Paridad del Poder de Compra Absoluta el tipo de
  cambio nominal entre las monedas de dos países
  debe ser igual a la razón de sus niveles de
  precios. Los niveles de precios de los países
  deben igualarse cuando se expresan en una misma
  moneda
• donde P es el precio domestico de una canasta de
  referencia de bienes y servicios (en moneda
  domestica), P es el precio de la misma canasta
  en el extranjero (Fgn, en moneda extranjera) y E
  es el tipo de cambio nominal.

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LOP, PPP Absoluta y RER
3. Teorías sobre el tipo de cambio real

• PPP Absoluta se aplica al nivel general de
  precios (precio compuesto de los bienes y
  servicios de la canasta de referencia)
• LOP se aplica a bienes específicos (transables)
• Si la LOP se cumple para cada bien y servicio,
  entonces la PPP también se cumple. Pero lo
  opuesto no es necesariamente cierto.
• Que se cumpla la LOP para cada bien/servicio es
  condición suficiente pero no necesaria para que
  se cumpla la PPP aun si la LOP no se satiface
  para cada bien i, al promediar muchos bienes la
  PPP podría satisfacerse.
• PPP implica que el tipo de cambio real (RER
  basado en la misma canasta de bienes y servicios)
  es siempre igual a 1

Fluctuaciones del RER desviaciones de PPP
absoluta
31
Tipo de Cambio Real de México1970-2002
3. Teorías sobre el tipo de cambio real
RER no es constante desviaciones significativas
y persistentes de PPP absoluta Pero tendencia a
la reversión a un valor constante en el largo
plazo
32
Desviaciones de PPP de Corto Plazo Explicaciones
3. Teorías sobre el tipo de cambio real

• 1) Existencia de costos de transporte y de
  transacción (ej. tarifas) estos no son lo
  suficientemente volátiles como para explicar las
  fluctuaciones observadas en RER.
• 2) Existencia de bienes y servicios no
  transablesesto es mas relevante empíricamente
  para estos bienes/servicios, el costo de
  transporte es demasiado alto en relación a su
  valor. En estos casos, no deberíamos esperar que
  se cumpla la LOP.

• 3) Firmas y mercados monopolísticos u
  oligopolisticos firmas con poder de mercado son
  capaces de discriminar precios entre países
  (cargan precios mas altos allí donde la demanda
  es mas inelástica con respecto a al precio).
• 4) Los índices de precios usados para distintos
  países (ej. CPI) están basados en canastas
  diferentes.

33
(No Transcript)
34
PPP Relativa
3. Teorías sobre el tipo de cambio real

• La tasa de depreciación de una moneda con
  respecto a otra durante un periodo es igual al
  diferencial de inflación observado entre ambas
  monedas.
• Ejemplo Euro y US dólar. Si PPP relativa se
  satisface, entonces
• Nota PPP absoluta implica PPP relativa, pero lo
  opuesto no es cierto PPP relativa puede
  cumplirse aun cuando PPP absoluta no se cumple

Fluctuaciones del RER desviaciones de PPP
relativa
35
Dos Interpretaciones del Tipo de Cambio Real (RER)
3. Teorías sobre el tipo de cambio real

• 1) Fluctuaciones del RER indican cambios en los
  precios relativos de bienes transables producidos
  en dos países esto es posible cuando hay
  desviaciones de la ley de un precio en mercados
  transables (ej. por diferenciación de productos o
  poder de mercado de los productores).
• 2) Fluctuaciones del RER indican cambios en los
  precios de bienes transables en relación a los
  bienes no transables por ejemplo, una
  depreciación el RER indica un aumento en el
  precio de los transables vis-à-vis los no
  transables.
• Las medidas estándar de RER incorporan ambos
  efectos. En países desarrollados, cambios en el
  RER reflejan mayormente cambios en precios
  relativos de transables (interpretación 1). En
  países en desarrollo, cambios en el RER reflejan
  mayormente cambios en precios relativos entre
  transables y no transables.

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Dos Interpretaciones del Tipo de Cambio Real
(RER) (cont.)
3. Teorías sobre el tipo de cambio real

• En logs
• Suponiendo que los índices de precios son un
  promedio geométrico de bienes transables y no
  transables
• Entonces

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3. Teorías sobre el tipo de cambio real

• El RER tiene 3 componentes
• El precio relativo de los transables
• El precio relativo de los no transables en
  términos de los transables en la economía
  extranjera
• El precio relativo de los no transables en
  términos de los transables en la economía
  domestica
• Considere 2 casos
• 1. Si la ley de un precio único se cumple para
  todos los bienes (transables y no transables) y
  las canastas de los índices de precios son
  idénticas gt se cumple la paridad del poder de
  compra gt RER1 log RER 0
• 2. Si la ley de un precio único se cumple solo
  para transables gt el RER esta determinado solo
  por el precio relativo de los bienes transables y
  no transables

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RER como Precio Relativo de Bienes Domesticos
Transables y No Transables
3. Teorías sobre el tipo de cambio real

• Observe que si usamos una medida del índice de
  precios extranjeros que capture solo los precios
  transables, y una medida del índice de precios
  domésticos que incluya tanto transables como no
  transables, estaremos midiendo (PT/PN) (si la ley
  de un precio se cumple aproximadamente para
  transables).
• Es practica estándar usar precios mayoristas o
  Wholesale Price Index (WPI) para medir P porque
  incluye menos servicios (no transables), y el
  índice de precios al consumidor o Consumer Price
  Index (CPI) para medir P.

Ajusta para lograr el balance interno
39
RER Mas Casos Particulares
3. Teorías sobre el tipo de cambio real

• Típicamente, los precios de los transables no se
  igualan. Si la variación entre países en los
  precios de no transables son pequeñas
• medida de competitividad en precios

Ajusta para lograr el balance externo
40
RER Mas Casos Particulares (cont.)
3. Teorías sobre el tipo de cambio real

• Modelo de mark-up
• Continue asumiendo que los precios de los
  transables no se igualan y que la variación en no
  transables es pequeña. Sustituya en la formula de
  RER2 anterior para obtener
• El RER depende de los salarios y de la
  productividad medida de competitividad de
  costos

41
RER Mas Casos Particulares (cont.)
3. Teorías sobre el tipo de cambio real

• Con mas de 2 países, nuestras exportaciones
  compiten con las exportaciones de otros países en
  terceros mercados

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El Efecto Balassa-Samuelson
3. Teorías sobre el tipo de cambio real

• Los países con mayor crecimiento de productividad
  (sesgada hacia el sector de bienes transables)
  tienen mayor crecimiento de los precios
  domésticos (apreciación real de la moneda
  domestica)mayor encarecimiento de los bienes no
  transables
• Suponga que los precios de bienes transables se
  igualan entre países entonces
• RER refleja diferencias en los pecios relativos
  de transables a no transables

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3. Teorías sobre el tipo de cambio real

• Que determina el precio relativo de los no
  transables ?
• El nivel de precios relativos depende de las
  intensidades de capital y de la diferencia en el
  crecimiento de la productvidad entre los sectores
  transables y no transables.
• Entonces, asumiendo

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Plan

• 1) Introducción y Conceptos de Competitividad
• 2) Medición de Competitividad
• 3) Teorías Sobre el Tipo de Cambio Real
• 4) Tipo de Cambio Real Elección de Índices y
  Conceptos de Competitividad
• 5) Evaluando la Competitividad
• 6) Casos Irlanda y España

45
Elección de Índices de Precios o Costos
4. Tipo de cambio real elección de índices y
conceptos de competitividad

• Medidas basadas en índices de precios agregados
• Índices de precios al consumidor
• Índices de precios mayoristas o al productor
• Valores unitarios de exportación
• Deflactores del PIB
• Costos laborales unitarios (CLU)

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RER-Indices de Precios al Consumidor
4. Tipo de cambio real elección de índices y
conceptos de competitividad
NOTE Volvemos a Notacion estandar
(AumentoDepreciacion)

• Ventajas
• Bastante comparable entre países
• Razonablemente precisa
• Disponible frequentemente
• Desventajas
• Incluye bienes transables y no transables con
  distintos pesos
• excluye bienes de capital
• Esta afectada por impuestos, subsidios
  controles de precios

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RER-Deflactor del PIB
4. Tipo de cambio real elección de índices y
conceptos de competitividad

• Ventajas
• Medida amplia de costos agregados domésticos
• No tiene los sesgos asociados al CPI
• Desventajas
• Disponibilidad a frecuencias mas bajas
  (trimestral)
• Sujeta a revisiones frecuentes

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RER y Precio Relativo de Transables Uso de
Precios Mayoristas (WPI) o al Productor (PPI)
4. Tipo de cambio real elección de índices y
conceptos de competitividad

• Ventajas
• Mayor aproximación a precios transables que el
  CPI
• Desventajas
• Cobertura difiere mucho entre países
• La calidad estadística es cuestionable en muchos
  casos
• Excesivo énfasis en productos semi-manufacturados

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RER y Precio Relativo de Transables Uso de
Precios de Exportaciones
4. Tipo de cambio real elección de índices y
conceptos de competitividad

• Ventajas
• Medida directa de precios transables
  (exportables)
• Desventajas
• La competencia internacional tiende a comprimir
  los diferenciales de precios
• Excluye bienes potencialmente transables
• Diferencias en composición de exportaciones entre
  países y a través del tiempo

50
RER y Precio Relativo de Transables a No
Transables
4. Tipo de cambio real elección de índices y
conceptos de competitividad

• RER Interno razón de precios domésticos de
• Transables y no transables
• Razón de bienes exportables a no transables y de
  importables a no transables

No-transables sus precios se determinan
domésticamente
51
RER y Competitividad de Costos
4. Tipo de cambio real elección de índices y
conceptos de competitividad
Interpretación como indicador de competitividad
un aumento de CLUs baja los márgenes de
beneficios/rendimiento para los exportadores.
52
4. Tipo de cambio real elección de índices y
conceptos de competitividad

• Ventajas
• Bastante disponible para muchos países
• Desventajas
• Su interpretación como indicador de
  competitividad se basa en el supuesto de que las
  razones capital-trabajo no cambian
  sustancialmente
• Usa bienes manufacturados como proxy para bienes
  transables

53
4. Tipo de cambio real elección de índices y
conceptos de competitividad
Mexico hizo progreso recientemente al reducir
sus costos laborales unitarios.
Los trabajadores Chinos son mas productivos que
en el pasado pero los costos laborales
unitarios en China subieron
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4. Tipo de cambio real elección de índices y
conceptos de competitividad
E(CPI) CPIPeso / EPeso,RMBCPIRMB
Aumento Apreciación Peso
E(ULC) ULCPeso / EPeso,RMBULCRMB
55
Plan

• 1) Introducción y Conceptos de Competitividad
• 2) Medición de Competitividad
• 3) Teorías Sobre el Tipo de Cambio Real
• 4) Tipo de Cambio Real Elección de Índices y
  Conceptos de Competitividad
• 5) Evaluando la Competitividad
• 6) Casos Irlanda y España

56
Evaluando la Competitividad
5. Evaluando la competitividad

• Un análisis cuidadoso requiere
• A) el calculo de varias medidas de RER
• B) su comparación con respecto a un benchmark
  1) competitividad en algún período pasado 2)
  Nivel de Equilibrio
• B) la evaluación de indicadores no basados en
  precios tasas de crecimiento de las
  exportaciones cuotas de mercado mundial de las
  exportaciones crecimiento de la productividad

• Comparación con RER apropriada gt posibilidad
  de desequilibrio
• Datos históricos (paridad de poder de compra)
• RER consistente el equilibrio macroeconómico
• Fundamentales que determinan el RER noción de
  equilibrio de largo plazo vs. equilibrio de corto
  plazo

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Tipo de Cambio Real de Equilibrio
5. Evaluando la competitividad

• Distintos conceptos de RER
• Que significa un tipo de cambio real de
  equilibrio de largo plazo (LERER)?
• Cuales son las variables fundamentales que
  determinan el LERER
• Como podemos estimar el LERER ?

Valor observado del RER
Valor de LERER
Comparado a
58
LERER
5. Evaluando la competitividad

• Definición
• De acuerdo a Nurkse (1945)
• El LERER es el valor del tipo de cambio real
  compatible con una situación de equilibrio
  interno y externo de la economía compatible,
  para dados valores de otras variablesfundamentale
  sque también pueden afectar esos equilibrios

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5. Evaluando la competitividad

• Equilibrio Externo el déficit de la cuenta
  corriente de la balanza de pagos es igual a su
  valor sostenible (permanente)
• CABP CABP
• Equilibrio Interno pleno empleo, estabilidad de
  precios
• yS yD
• La economía siempre esta en algún equilibrio de
  corto plazo, pero no necesariamente en uno de
  largo plazo como lo acabamos de definir
• El equilibrio es sostenible y estable si las
  variables fundamentales que afectan al RER han
  alcanzado sus valores estacionarios (de steady
  state las fuerzas dinámicas que originaron un
  desequilibrio ya han operado totalmente)

60
Formulación General
5. Evaluando la competitividad

• En cualquier momento, el valor de equilibrio del
  RER se puede representar como sigue (forma
  reducida)
• donde,
• ERER tipo de cambio real observado
• B componente burbuja
• X1 variables predeterminadas (valores
  observados)
• X2 variables de política (observadas y
  futuras)
• X3 variables exogenas (observadas y futuras)

61
Formulación General (cont.)
5. Evaluando la competitividad

• Determinantes típicos (de RER y PT/PN)
• Gasto del gobierno
• Medidas de productividad
• Terminos de intercambio
• Flujos de capital o tasa de interes real
  internacional

62
Sobrevaluación o Subvaluación del RER
5. Evaluando la competitividad

• La existencia de una sub- (sobre-) valuación del
  RER dependerá de la definición de equilibrio que
  adoptemos
• Corto plazo ERER (Burbujat0)
• Largo Plazo LERER (Burbujat0 y componentes
  transitorios e los fundamentales 0)

RER LERER (RER ERER)(ERER LERER)
Velocidad de Ajuste
Burbuja
63
Métodos Prácticos
5. Evaluando la competitividad

• Sostenibilidad en el largo plazo, la restriccion
  externa intertemporal tiene que satisfacerse ? la
  CABP tine que igualarse al flujo neto de
  capitales permanente o sostenible (compatible
  con mantener la deuda externa constante) ?
  encontrar LERE RER compatible con esa condicion

64
5. Evaluando la competitividad

• Método de Balance Macroeconómico
• CA consistente con balance externo en el mediano
  plazo la CA normal
• SI (países avanzados)
• Otros indicadores, ej., balance fiscal, FDI,
  niveles de ingreso relativos (necesidades de
  inversión), indicadores demográficos (países en
  desarrollo)
• CA compatible equilibrio interno de medio plazo
  (y yp) CA Subyacente
• Verificar la sostenibilidad de la CA normal

65
CABP y Tipo de Cambio (e)
5. Evaluando la competitividad
depreciation
e
CABP
appreciation
CABP
0
Surplus
Deficit
66
5. Evaluando la competitividad
Un flujo de entrada de capitales sostenible
determina un menor e ? solo si el flujo es
sostenible, la apreciación de e resultante será
de equilibrio de largo plazo.
Sustainable capital inflows
e
depreciation
CABP
LERER
appreciation
CABP
Deficit
Surplus
0
67
Efecto Balassa-Samuelson y LERER (e)
5. Evaluando la competitividad

• Aumento permanente de productividad

e
depreciation
CABP1
CABP2
e1
e2
appreciation
CABP
0
Surplus
Deficit
68
Plan

• 1) Introducción y Conceptos de Competitividad
• 2) Medición de Competitividad
• 3) Teorías Sobre el Tipo de Cambio Real
• 4) Tipo de Cambio Real Elección de Índices y
  Conceptos de Competitividad
• 5) Evaluando la Competitividad
• 6) Casos Irlanda y España

69
6. Casos Irlanda y España
Diferencia grande entre las medidas basadas en
CPI y en CLU
70
6. Casos Irlanda y España
71
6. Casos Irlanda y España
Irlanda Diferencias grandes en intensidades de
capital y trabajo entre las distintas industrias
manufactureras
72
6. Casos Irlanda y España
Cuando calculamos CLUs ponderados por empleo, se
ve solo una pequeña caída antes de 2001 y una
suba fuerte desde entonces

• Competitiveness losses in labor-intensive
  sectors were masked by
• strong productivity gains in capital-intensive
  sectors

73
6. Casos Irlanda y España

• El RER-CLU basado en ponderaciones de empleo
  muestra un deterioro significativo de
  competitividad desde 2001
• Nota la medida agregada de CLUs estándar pondera
  a las distintas industrias por participaciones en
  el producto (manufacturero)

74
6. Casos Irlanda y España
Si excluimos a las industrias capital-intensivas,
el deterioro de competitividad ha sido mas severo
75
6. Casos Irlanda y España
76
6. Casos Irlanda y España
77
6. Casos Irlanda y España
78
6. Casos Irlanda y España
79
6. Casos Irlanda y España
80
Evaluación de la Competitividad en
España(http//www.imf.org/external/pubs/ft/scr/20
06/cr06211.pdf)
6. Casos Irlanda y España

• Spain Staff Report for the 2006 Article IV
  Consultation
• El balance de cuenta corriente se ha
  deteriorado, pasando de un déficit promedio
  cercano a 2½ por ciento del PIB desde la entrada
  a la UE en 1986 a un déficit de 7 ½ por ciento
  del PIB en el 2005. Esto refleja principalmente
  un deterioro del balance comercial . Este
  deterioro, a su vez, refleja la posición cíclica
  de la economía y los precios del petróleo, pero
  también problemas estructurales de
  competitividad. Esta visión del staff del Fondo
  es consistente con la evolución de un grupo de
  indicadores

81
6. Casos Irlanda y España
82
Cuenta Corriente y Balance Comercial
6. Casos Irlanda y España
83
Sobrevaluación del RER
6. Casos Irlanda y España

• La evolución del RER también sugiere una erosión
  de la competitividad de la economía. Dadas las
  dificultades practicas asociadas a la estimación
  de RER de equilibrio, el staff utilizo varias
  metodologías Aunque todos las metodologías
  tienen limitaciones todas sugieren una
  debilidad competitiva apreciable (del orden de 23
  30 por ciento)

84
RER - CPI
6. Casos Irlanda y España
85
Costos Laborales Unitarios (CLUs)
6. Casos Irlanda y España

86
Indices de Margenes de Exportacion (deflactor de
exportaciones / CLU)
6. Casos Irlanda y España

87
Penetración de las Importaciones
6. Casos Irlanda y España

88
Exportaciones Cuotas de Mercado Mundial
6. Casos Irlanda y España

89
Lecturas Adicionales

• Chinn, Menzie D., 2005, A primer on real
  effective exchange rates determinants,
  overvaluation, trade flows and competitive
  devaluation, NBER Working Paper 11521
• BIS Economic Paper 39, November 1993 Measuring
  International Price and Cost Competitiveness
• Lipschitz, Leslie, and Donogh McDonald, 1992,
  Real Exchange Rates and Competitiveness A
  Clarification of Concepts, and Some Measurements
  for Europe, Empirica, Vol. 19, No. 1, pp. 3769.
• Krugman (1994) Competitiveness A dangerous
  Obsession, Foreign Affairs, vol 73, no. 2
• Burgess, R., Fabrizio, S. and Y. Xiao (2004) The
  Baltics Competitiveness on the Eve of EU
  Accession, International Monetary Fund.

90
Lecturas Adicionales

• Medicion
• Dwyer and Lowe (1993) Alternative concepts of
  the real exchange rate A reconciliation RBA
  Research Discussion Paper 9309, Reserve Bank of
  Australia
• Ellis, Luci (2001) Measuring the real exchange
  rate Pitfalls and Practicalities RBA Research
  Discussion Paper 2001-04, Reserve Bank of
  Australia
• Teoria
• Froot and Rogoff (1995) Perspectives on PPP and
  Long-run Real Exchange Rates Handbook of
  International Economics, vol. III, edited by
  Grossman and Rogoff.
• Medicion del Efecto Balassa-Samuelson
• OP 234